二、分析与判断
        传统业务：业务结构不断优化，整体景气度有望持续
        公司是医疗信息化领域领军企业，服务过医疗机构数量近6,000  家，三级医院客户超过400  家，是行业内客户数量最多的公司之一。
        传统医疗IT  业务发展整体向好，景气度有望持续。1）传统业务收入和毛利率有望实现双升：公司核心产品软件销售及技术服务业务的收入增长率由2017  年的17.34%提升到2018  年的31.20%，同时硬件销售业务占营业收入的比重由上年同期的29.30%下降到22.39%，有望带来整体毛利率的提升。2）从订单和预收账款两个角度看，传统业务景气度有望持续：公司业绩预告和快报均披露全年整体订单增速超过40.00%，考虑到一年左右的实施周期，19  年收入增速具有一定程度的保障。同时，此次业绩快报中，公司披露2018  年预收账款同比增长115.48%，超过上年同期的24.84%，也从另一个侧面说明了公司传统业务景气度的延续性。
        创新业务：取得重要阶段性成果，有望逐步成为公司业绩的重要增量
        此次业绩快报中，公司披露了创新业务各版块主要财务指标。1）创新业务业绩指标全面向好。2018  年公司创新业务板块收入1.7  亿元，同比增长124.7%；净利润-4,896.1  万元，同比增长38.7%。
        从负责创新业务各板块的主要公司经营情况来看，不仅所有业务板块均实现收入的提升，而且亏损幅度也逐渐缩窄。卫宁互联网、纳里健康、钥世圈、卫宁科技的收入增速分别达到892.4%、71.2%、154.0%、39.6%，净利润增速分别为97.3%、45.3%、32.3%和25.7%。
        2）收入快速增长叠加盈利能力提升，创新业务有望成为公司业绩增长新动力。创新业务的收入占比从2017  年的6.5%提升至2018  年的12.1%，已成为公司收入的重要组成部分；同时净利润增速也稳步回升，说明公司  “云医、云药、云险、云康”四大创新业务盈利能力在不断增强，长期内有望成为公司业绩新的增长点。
        三、投资建议
        公司是医疗信息化领域领军企业，收入规模、订单数量、医院覆盖数量都居于行业前列，创新业务稳步健康发展，在DRGs  等领域也有一定先发优势。根据此次业绩快报，调整公司2018-2020  年EPS  为0.19、0.24、0.31  元，对应PE  分别为67X、52X、41X。根据Wind  数据,同行业可比上市公司目前平均估值为75X，维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        医疗信息化业务受到下游医院采购意愿影响；创新业务推进效果不及预期。