▍盈利增长幅度符合预期，创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  创新业务盈利增速略低于预期  。公司2019年2月27日公告，2018年实现营业收入14.40亿元，同比增长19.64%；实现归母净利3.02亿元，同比增长31.96%。公司创新业务板块2018年整体亏损0.49亿元，同比去年亏损缩窄38.66%。整体看，公司盈利增长幅度基本符合预期，创新业务亏损绝对值略低于市场预期。
        ▍传统信息化业务继续保持行业领跑，订单增速保持高位。公司2018年传统医疗信息化服务收入规模超12亿元，收入规模领跑行业可比公司，其中软件与应用类核心收入占比总收入为77.47%，达11.19亿元。从公司订单增速看，公司整体订单增速为40%，处于行业第一梯队。对于2019年，收入增速延续性可期。
        ▍创新业务收入保持高速增长，2019年有望扭亏。2018年，公司卫宁互联网（控股70%）实现收入0.18亿元，同比提升892%，基本实现盈亏平衡；纳里健康（控股69.37%）实现收入0.55亿元，同比提升71.20%，小幅亏损0.07亿，同比缩窄45.28%；钥匙圈（控股34.62%）实现收入0.88亿元，亏损0.09亿，同比缩窄32.32%;卫宁科技（控股50%）实现收入0.12亿，同比提升39.57%，亏损0.33亿，同比缩窄25.72%。展望2019年，我们判断除卫宁科技外，其余创新业务有望继续保持整体100%以上收入增速，且全面实现盈利。
        ▍现金流表现提升，商业模式优化。公司在报告期内经营活动产生的现金流量净额同比增长18%，金额为0.95亿（上年同期为-43%）；预收账款同比增长115%，金额为2.16亿（上年同期为25%）；资本化研发占研发投入比例下降为49%（上年同期为54%），盈利质量提升，商业模式持续优化。
        ▍风险因素：互联网医院政策执行不及预期；医改执行进度低于预期；公司短期费用快速提升风险。
        ▍投资建议：公司进一步巩固医院端综合信息化服务商龙头地位。受创新业务亏损影响，公司2018年盈利小幅低于预期，下调EPS预测至0.19元（原预测：0.20元），考虑到创新业务在2019年扭亏的可能以及传统业务的中高速增长趋势，上调公司2019-2020年的盈利预测至0.26/0.34元（原预测：0.24/0.30元），当前股价对应PE为68/48/37倍。公司在医疗信息化领域专业实力明显领先，收入规模与技术实力龙头地位明确，维持“增持”评级。