一个更加健康的资本市场正站在新的起点。
        摘要：
        新年伊始，市场面貌焕然一新。经济运行的改善是缓慢的，但市场预期的稳定是显著的，市场活力的提升是明显的。一个更加健康的资本市场正站在新的起点。这些状态的改变，源于中央、国务院的一系列政策，源于各部门的积极迅速落实，最终带来了市场预期的稳定，风险担忧的化解。
        证监会在国新办的新闻发布会，进一步稳定了市场的预期，增强了市场的韧性；有利于市场风险的缓释，也有利于市场估值体系的重构。首先，发布会的有关表态，有利于进一步稳定市场预期，增强市场韧性。在中央、国务院相关精神的指导下，易主席针对影响市场稳定预期的诸多问题做了进一步的表述，回答了市场所关心的热点问题。其次，发布会针对前期投资者所担忧的市场风险做了明确表态，有利于进一步缓释市场风险。
        我们也注意到，基于投资者预期迅速稳定，市场的活跃度也显著提升。不同类型和不同偏好的投资者的资金陆续进入市场，塑造了年初以来的修复行情。首先，外资机构率先入场，带动蓝筹白马股积极表现。其次，私募资金积极入场，进一步提升市场活跃度。第三，公募资金配置股票积极性提升，显著提升市场整体信心。第四，个人投资者入市热情升温，市场交易热度进一步升温。
        在市场风险偏好提升的驱动下，市场估值显著修复，风险偏好有效提升，然而我们也应注意到，上市公司盈利增速下行担忧犹存。但我们也应看到在政策思路、信用释放、配套政策保障等方面发生积极变化，政策发力整体效率提升，市场对盈利增速下行的担忧也出现显著下降。2019  年1  月社融规模增加4.64  万亿，人民币贷款增加3.23  万亿，显著超出市场预期。此前市场虽然看到政策层面的积极变化，但关于“政策底-信用底-经济底”的传导关系还只是出于预期层面，当前已看到数据层面改善，且相关促进宽货币向宽信用有效传导的配套政策还在陆续出台，市场对于这一传导过程实现的信心进一步增强。
        股市的影响因素是多方面的。经济、盈利、信用、估值、情绪等诸多层面，共同造就了市场的运行周期。预测周期的时点是很难的，就像预测周期的拐点，但看清周期的位置相对更加容易。当前中国经济正转向高质量发展阶段，在这一过程中，劳动力素质的提升、产业结构的升级、市场机制的优化，将为经济注入新的动能。但经济转型并非是一蹴而就的，在增动能、稳效益的同时，还要做好降风险、挤泡沫，经济运行有其自身的规律，也存在诸多扰动。因此，当前市场分子分母趋势清晰，但其改善的幅度、节奏尚存不确定性。于此情景，我们应当满怀希望，坚定信心，审慎思考，以更全面的视角，重新审视中国资本市场的巨大变革；以更长远的视角，重新审视中国资本市场的运行周期。