2018  年业绩大幅增长主要由于：1）公司优化商品结构，毛利率大幅提升（1-3Q2018  同比提升1.63pp）；2）新网银行盈利模式逐渐成熟，业绩大幅超预期，1-3Q2018  共贡献投资收益3585  万元（2017  年亏损2540  万元）。据公司官网披露数据显示，公司共拥有2800  余家连锁超市，进店消费人次超4  亿，门店数量较半年末（2765  家）进一步提升。
        生鲜门店改造升级，积极拥抱新零售
        门店改造方面，公司依托永辉生鲜供应链，持续进行门店改造升级，目前已改造生鲜门店超过100  家。同时进行门店物流强化、配送中心升级、进口比例增加等一系列配套布局，继续优化产品结构和供应链效率。新零售方面，公司作为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司，一方面启动红旗云大数据平台，进行用户画像，增加用户黏性和商品周转率；另一方面，公司与美团、饿了么等本地生活服务平台合作，并上线自有APP  处理到家配送业务。员工激励方面，公司2018  年三次为员工加薪及增发年终奖，提升员工积极性。
        盈利预测及投资建议
        公司是成都社区便利店连锁龙头，坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，依托线下密集网点。未来仍将持续进行门店加密，结合生鲜门店改造升级，叠加新网银行贡献增量收益，预计公司18-20  年归母净利润分别为3.15/3.64/4.25  亿元。参考可比公司估值水平，考虑公司业绩增长部分由投资收益贡献，我们认为短期公司估值接近合理水平；长期来看，公司将受益于行业集中度提升和供应链优化带来的效率提升，维持增持评级！。
        风险提示
        门店扩张进度放缓；永辉对公司门店的整合不达预期；门店商品结构优化，高毛利品类开拓缓慢；租金、人工费用上涨，控费效果不达预期。