简评
        ◆  单四季度营收和净利润增速均有加快
        分季度看，公司2018  单四季度营业收入和归母净利润增速分别为24.5%和14.3%，均较二、三季度有所提速。我们认为这可能是受益于地产18  年新开工加速有望向竣工端传导，以及营业税改增值税有望提升行业集中度等因素所致。2019  年随着地产竣工数据的逐步好转，作为地产后周期的行业龙头，公司有望持续提升订单增速，对业绩形成较强保障。
        ◆  订单高速增长，家装比例提升
        2018  年全年公司新签及已中标未签约订单557.9  亿元，同比增长29.7%。2018  年Q1-Q4  单季度订单分别同比增长26%/32%/30%/30%，全年订单保持高速增长。2018  年订单保障倍数达到2.2  倍，在手订单储备充足。
        分类型看，2018  年四季度公装与家装订单占比分别为51%和45%，家装订单占比持续提升，我们认为家装订单占比提升受益于全装修政策利好带来的B2B  端需求提升以及B2C  端的金螳螂家业务不断扩张有关。
        ◆  股权激励计划设定三年增长目标
        2018  年限制性股票激励计划授予公司董事、高级管理人员及核心管理/技术/业务骨干人员共计32  人，占公司总股本的1.55%。首次授予的限制性股票解锁条件为2019/2020/2021  年营收较2018  年分别不低于20%/40%/60%，净利润分别不低于15%/30%  /45%。目前股价超出授予价格3.99  元/股空间较大，我们认为公司管理层及业务、技术骨干对于顺利完成三年业绩目标具有较强动力。
        ◆  装饰龙头稳健成长，维持“增持”评级
        公司作为装修装饰行业龙头，订单结构持续优化，新签订单逐季增长，股权激励明确，业绩增长可期。我们预计公司2018-2020  年的归母净利润为21.3、25.2  和30.2  亿元，EPS  为0.81、0.95  和1.14  元，目标价11.7元，对应PE  为13.0/11.0/9.2X。维持“增持”评级。
        ◆  风险提示：房地产政策调控风险；互联网家装业务推进不及预期风险；规模扩张过快风险。