盈利能力方面，公司18  年净利率和ROE（加权）分别为8.4%/17.3%，较去年同期分别下滑0.8/0.6pct，盈利能力略有下滑，预计主要原因为公司低毛利率公装业务占比有所提升。
        新签订单稳健增长，后期竣工增速回暖利好订单提升
        根据公司经营数据公告，公司18  年新签订单392.3  亿元，同增23.9%；其中公装订单稳定增长，住宅订单高增，主要为公司与大客户签订了大量全装修订单，分季度看新签订单增速逐季提升。此外，相比于其他装修公司，公司在设计端拥有明显优势，推动公司EPC  订单快速增长。金螳螂·家方面，根据公司官网数据，公司目前有172  家门店，近期公司放缓了门店的拓张速度，后期公司将在目前已拓展城市的基础上逐渐加密门店，提升单个门店流水并逐步释放业绩。行业层面，2017-2018  年住宅竣工面积已连续两年负增长，而15-18  年期房销售面积仍逐年增长，无论从建设周期或交房周期来看，预计19  年竣工增速有望回暖。我们发现家装行业订单与住宅竣工基本同步或略滞后，预计19  年地产后周期的装修企业有望受益。
        盈利预测和投资评级
        公司在巩固公装龙头的地位后，积极拓展家装业务，未来有望成为家装领域新龙头。此外，公司近期完成限制性股票激励计划首次授予，考核目标为19-21  年净利润分别较18  年增长15%/30%/45%，有助于激发核心员工动力，推动公司业绩增长。预计18-20  年公司EPS  分别为0.81/0.93/1.05元。公司目前PE（TTM）仅13.6  倍，而装修行业上市公司平均PE（TTM）约20  倍以上，公司估值在A  股上市装修公司中处于较低水平，我们认为公司业绩稳健，目前估值偏低，估值存修复空间，维持“买入”评级。
        风险提示：地产开发投资增速持续下滑；新签订单增速下滑；家装业务拓展速度减缓或短期内无法释放，长租公寓推行不及预期。