评论：
        股票激励设定稳增目标，2019-21  净利润  CAGR  13.2%。本次限制性股票激励计划设立3年稳增目标，2019-21年营收CAGR  16.96%，净利润CAGR  13.2%。此举料将调动公司管理人员及核心岗位人员工作积极性，为公司未来  3  年发展提供支撑。本次授予的权益费用总额为  1.08  亿元，将按照解限售比例分期确认，假设  2018  年  11  月授予，2018-21  年摊销成本分别为547  万/6,267  万/2,840  万/1,160  万元。相比解锁目标所设立的业绩增速，对当年业绩影响有限。
        公司三季度业绩增速低于收入，2018  全年业绩目标不变。公司前三季度实现营收  185.4  亿元，同比+17.85%，归母净利润  15.8  亿元，同比+10.24%，对应基本  EPS  0.599  元，同比+10.24%，扣非净利润  15.6  亿元，同比+10.11%。三季度单季营收  76.34  亿元，同比  22.48%，归母净利  5.96  亿元，同比  10.21%。前三季度经营现金流净流出  9.4  亿元，去年同期净流入1.96  亿元。三季报增速略低于中报预计区间中位：一方面，公司本季度计提  1.8  亿资产减值损失（同比+150%，去除计提影响，3Q  单季度业绩增速同比+27%），另一方面，家装持续拓展导致费用端承压（销售、管理费用分别同比+41.42%/42.54%）。四季度进入装饰季节性回款高峰，业绩增速或有提升，公司预计全年业绩增速不变，同比+5%至+25%。
        精装业务带动新签订单持续提速，家装按计划拓展。公司  3  季度新签订单105.68  亿元，同比+28%。1-3  季度持续提速，增速分别为  16%/21%/28%。3  季度公装、住宅、设计新签分别同比+8%/+74%/+24%，住宅精装新签增速较快。Q3  期末累计已签约未完工订单额为  553.1  亿元，为  2017  年营收2.63  倍，环比提升  0.22x，未来业绩保障较好。家装方面，截至  3  季度，全国直营店数量  170  左右，微店  20  余家，客单价保持稳定，家装稳定增长。
        风险因素：房地产业增速不及预期，家装拓展不及预期。
        盈利预测、估值及投资评级。公司发布股票激励设立稳增目标。三季报收入稳增，业绩受资产减值计提以及票据结算影响低于收入增速。考虑公司毛  利  率高位，新签订单提速，  股  票  激  励为发展提供支撑，  维  持公  司2018/19/20  年  EPS  预测  0.83/0.96/1.12  元，维持“买入”评级。