▍公司2018年业绩快报符合预期。公司2018年全年实现营收152.47亿元，同比增长2.97%；实现归母净利7.01亿元，同比-12.14%，归母净利润率为4.6%。公司业绩处于三季报业绩预计的归母净利润同比增速-15%至0%区间内，符合市场预期。2018年四季度，公司实现营收45.32亿元，同比增长11.8%；实现归母净利1.97亿元，同比增长13.2%。公司营收和利润两端均大幅改善，主要系热成型项目陆续量产贡献业绩。预计这一趋势将延续至2019年一季度，实现同比较高增速。
        ▍2019年继续受益大众新车型周期。上海大众和一汽大众为公司的最大客户，  2017年公司对两家主机厂的销售额合计占总营业收入的27%。2017-2018年大众车系开启新一轮的强势新车型周期，其中一汽大众2018年内投放6个SUV新车型，公司为新车型配套内饰件、后视镜和顶棚等零部件。公司2019年将继续受益于大众产品新车型周期，业绩有望进一步回升。
        ▍热成型项增厚业绩，德国华翔持续减亏。公司已经完成定增项目，总募集20.11亿元，投资热成型、纤维类、汽车电子及铝、IMD饰条类项目。2019年公司的8条热成型产线将全面量产，预计2019年将贡献约15亿元收入。2018年，公司成立了专项团队，加强对德国华翔的管理力度。预计2018年全年德国华翔约亏损1.7亿元，相比2017年亏损额减少约0.5亿元。2019年德国华翔经营有望进一步改善。
        ▍风险因素：配套车型销量不及预期；原材料价格上涨；国外业务扭亏进度不及预期。
        ▍投资建议：公司持续受益大众系车型的强势产品周期；热成型金属件项目投产，增厚公司业绩；德国华翔持续减亏，助推业绩回升，维持公司2018/19/2020年EPS预测1.12/1.18/1.57元。公司当前股价为12.24元，对应2019年10倍PE。参考可比公司估值水平，我们认为公司合理估值为2019年15倍PE，对应目标价17.70元，维持“买入”评级。