公司营收和归母净利下降的主要原因系原材料涨价、行业景气度下降和一次性收入减少。2018  年上半年，公司销售费用为2.05  亿元，为营业收入的3%，与去年持平；管理费用为6.05  亿元，为营收的8.7%，相较去年提高0.5pct；财务费用1590  万元，为营收的0.2%，较去年下降0.4pct。
        德国华翔亏幅收窄，预计下半年将加快扭亏。2018  年上半年，公司内饰件业务营业收入38.6  亿元，同比下降8.67%；国外营业收入为16  亿元，同比下降23.75%。2018  年上半年德国华翔亏损8595  万元，较2017  年同期减亏约3000  万元，主要系因德国华翔收到报告期内投资分红和企业经营有所改善。从二季度看，公司海外业务扭亏趋势基本确立，三季度盈利降幅有望进一步收窄。
        下半年受益大众新车型周期确定性大。上海大众和一汽大众为公司的最大客户，  2017  年公司对两家主机厂的销售额合计占总营业收入的27%。2017-2018  年大众车系开启新一轮的强势新车型周期，其中一汽大众2018年内预计投放6  个SUV  新车型，公司将为新车型配套内饰件、后视镜和顶棚等零部件。随着下半年大众系新车型的持续投放，公司受益于大众产品新车型周期的确定性较强，业绩有望回升。
        下半年热成型项目将放量。公司已经完成定增项目，总募集20.11  亿元，投资热成型、纤维类、汽车电子及铝、IMD  饰条类项目，其中预计热成型项目2018  年5  条线投产，2019  年扩大到8  条线，未来将贡献约20  亿元收入规模。2018  年下半年，公司配套一汽大众青岛和佛山公司的两条热成型线项目将投产，开始贡献业绩，每条产线营收大概在2  亿元左右。公司金属件业务占比有望进一步提升。
        风险因素：配套车型销量不及预期；原材料价格上涨；国外业务扭亏进度不及预期。
        盈利预测及估值：考虑公司一季度销售额大幅下降，原材料涨价以及一次性收入减少等因素，调低2018  年盈利预测，预计公司2018/19/20  年EPS为1.00/1.17/1.33  元（原预测为2.10/2.56/2.81  元）。公司受益于热成型线陆续量产以及大众系的强势产品周期，业绩或将有所回升，结合行业平均估值，我们认为公司合理估值为2018  年15  倍PE，目标价15.00  元，维持“买入”评级。