评论：
    1、国内增长稳健，海外略低于预期
    公司作为国内内外饰件龙头，质地优秀，成长稳健，海外业务是最大的扰动项。
    1）国内业务：受益劳伦斯并表，预计国内业务盈利增长17%，实现利润约10.6亿元。公司作为国内内外饰件龙头，客户涵盖南北大众、奔驰、丰田等中高端客户。17 年内生业务超过行业增长，宁波安通林、胜维德车镜、诗兰姆均表现较好，同时劳伦斯并表，收入端+18.5%增长，利润端预计17%左右增长。
    2）海外业务：德国亏损持平，美国TRIM 公司出现亏损。以木饰条为主的内饰件业务不适于长途运输、且对工人的操作技能要求极高，因此公司德国工厂连续亏损，搬迁至罗马尼亚之后正处于过渡期，预计17 年亏损约2 亿元。美国TRIM公司在宝马、福特等业务EOP 后出现约1000 万美金亏损。展望2018，我们认为美国TRIM 扭亏较快，订单延续、同劳伦斯的整合能够帮助TRIM 尽快盈利。德国公司有望于18 年H2 扭亏，释放业绩弹性。
    2、投资逻辑：短期看财务费用和海外工厂扭亏带来的业绩弹性，长期看公司热成型钢轻量化布局
    公司增发融资20 亿元已于17 年12 月到位，资金置换此前已投入项目的银行贷款预计带来1.2 亿左右的财务费用节省。同时，海外工厂方面，德国工厂在搬到罗马尼亚后，工人素质经过培训已经不断成熟，良品率有大幅提高。乐观情况下将于18H2盈亏平衡。美国TRIM 工厂出现暂时性亏损主要系前期项目EOP 的过渡段，预计18 年能够尽快弥补亏损。
    长期看新材料及新能源业务带动估值提升，公司依然是估值最低零部件个股之一。公司定增25 亿中11.3 亿用于投产热成型钢项目，主要为一汽大众长春、青岛、天津、佛山生产的车型进行配套，量产贡献2 个亿以上业绩弹性。
    风险提示：德国华翔减亏不及预期