【点评】
        1）全年业绩稳健增长。①收入端：全年来看，收入增长主要来源于部分门店租金上涨（如南门1、2、3  店，以及北门老店）、自营项目新都二期（2018  年3  月开业）投入运营，以及将写字楼销售给商户（主要在Q4  确认收入），剔除写字楼影响后，预计全年收入呈高个位数增长。  ②利润端：净利率同比持平，一方面公司加强现金管理，投资收益提升，而另一方面员工股权激励成本增加，管理费用率上升，因而整体盈利能力维持平稳。
        2）业绩稳步增长。①短期来看，自营方面，预计门店租金稳步上调；委管方面，对外扩张持续推进。而且公司通过设立商业保理公司等，缓解商户流动性风险，增强客户粘性。②长远发展来看，一方面，未来重点建设天府新区“家的乐园”，预计总投资不低于10  亿元，2020  年营业，助力公司完善区域布局。另一方面，公司推出股权激励计划，上下一心共谋长远发展。而且实际控制人完成增持计划，以1.01  亿元累计增持公司1%股份（平均增持价格23.9  元），显示对公司发展的信心。
        3）盈利预测：富森美在成都占据绝对优势，自营业务有望持续稳健成长，委管业务加速异地扩张提供业绩弹性，未来成长可期。预计2018-2020  年EPS  分别为1.65/1.88/2.09，对应PE分别为14.1/12.4/11.2  倍。维持强烈推荐评级。
        风险提示：四川家居零售市场竞争加剧；家居景气度急剧下滑