经营性净现金流同比增长2.6%。公司业绩基本符合预期，预计2018  全年净利同比增长9.03%-15.17%。
        【点评】
        1）Q3  业绩增速放缓。①收入端：Q3  收入增长主要来源于部分门店租金上涨（以北门独立店为主），此外自营项目新都二期（3.6  万平，2018  年3  月开业）投入运营贡献收入增量，而销售给商户的写字楼Q3  未确认收入。  ②利润端：毛利率上升0.2pct  至70.5%（主要系租金上提），费用端运行平稳,销售/管理/财务费用率上升0.0/0.3/-0.2pct  至0.1%/3.8%/-0.2%，管理费用率上升主要因员工股权激励成本增加。此外，投资收益（主要是理财产品）同比增长124%至1612  万元。
        2）预计下半年业绩稳步增长。短期来看，①自营业务：新都二期持续贡献收入增量，进口馆等门店预计租金有所上调，②委管业务：截至Q3  末共签约7  个项目，对外扩张持续推进。③写字楼销售完成后，可确认净利共计8000  万以上，但业绩确认进度取决于产权转让进度。④出资1  亿元设立商业保理公司，缓解商户流动性风险，增强客户粘性、提高供应链效率。长远发展来看，①未来重点建设天府新区“家的乐园”，预计总投资不低于10  亿元，2020  年营业，完善区域布局。②推出股权激励计划，上下一心共谋长远发展。③实际控制人拟以不低于1亿元资金，累计增持公司2%股份，显示对公司发展的信心。
        3）盈利预测：富森美在成都占据绝对优势，自营业务有望持续稳健成长，委管业务加速异地扩张提供业绩弹性，未来成长可期。预计2018-2020  年EPS  分别为1.73/1.90/2.09，对应PE分别为14.3/13.0/11.8  倍。维持强烈推荐评级。
        风险提示：四川家居零售市场竞争加剧；家居景气度急剧下滑