丙烯、丙烯酸价差扩大，公司单季度盈利不断改善，四季度盈利创历史新高。2018  年Q1、Q2、Q3、Q4  丙烯价差分别为3729  元/吨、3414  元/吨、3327  元/吨、3923  元/吨，四季度相对三季度环比增长17.9%，丙烯酸价差分别为2088  元/吨、2078  元/吨、2626  元/吨、3268  元/吨，四季度相对三季度环比增长24.4%，进入2019  年以来，公司产品价差均优于去年同期，2019  年1  月丙烯价差为3847  元/吨，同比增长17.1%，丙烯酸价差为2953  元/吨，同比增长59.4%，丙烯酸丁酯价差645  元/吨，同比增长99.1%，公司2019  年业绩有望持续提升。
        C3  产业链经验成熟，19  年实现产能翻倍：公司目前已拥有90万吨丙烯产能及30  万吨聚丙烯产能，其中45  万吨PDH  二期项目已于春节期间顺利投产，预计3  月份贡献业绩；规划中的年产15  万吨聚丙烯二期项目预计2019  年一季度投产，36  万吨丙烯酸及酯在19  年下半年投产。随着项目的投产，丙烯及聚丙烯业务将为公司业绩带来稳定大幅增长，C3  全产业链的综合效应将进一步提升，产业链竞争力将更加显著，市场话语权更强。
        乙烷裂解制备乙烯项目稳步推进，C2  产业即将展翅高飞：随着中美贸易战的缓和，扩大中国对美能源进口是减小我国对美贸易逆差的切实、双赢之举，且乙烷价格上下两端受制，长期上涨动力有限。卫星石化连云港项目一期年产乙烯125  万吨（两期共计250  万吨），预计在2020  年末建成投产。假设2021  年美国乙烷价格为320  美元/吨，国内乙烯价格为1300  美元/吨，根据我们模型测算，乙烷裂解制备乙烯项目的利润在2015  元/吨，一期投产后可实现净利润25  亿元，考虑后续聚乙烯和乙二醇深加工环节利润会更大。
        盈利预测与估值：公司2019  和2020  年归母净利润14.88  亿元、20.27  亿元，EPS  1.39  元和1.90  元，PE10X、7X，维持  “买入”评级。