简评
        外延并购+涂覆材料量价齐升，业绩同比大增；Q4  业绩下滑致业绩略低于预期
        公司全年业绩同比大幅增长，主要由于：①公司于2017  年3  月、7  月和9  月对长兴昆电60%控股权、大瑞科技100%股权以及和成显示100%股权的收购。于本报告期内实现全年业绩完全并表；②紫外固化材料量价齐升，销售增长33.23%；③电子化学材料领域协同效应显现，报告期内实现营业收入9.4  亿元，占公司营业收入的64.90%，成为公司新的利润增长极。
        报告期内公司销售毛利率48%，同比上升3  个百分点；归母净利率23%，同比上升13  个百分点，净利率增幅显著高于毛利率增幅，主要由于期间费用率的显著下降：报告期内公司销售、管理+研发、财务费用率分别为6.84%、16.42%、1.58%，同比分别下降1.29、6.24、0.65  个百分点。报告期内公司研发投入1.14亿元，占营业收入比重8%，比例较高。
        现金流方面，公司2018  年现净比为64%，同比下滑71  个百分点；现收比115%，同比上升7  个百分点。公司现净比降幅较大，主要由于支付现金/营业成本比例增加较多，报告期内公司该比率达到132%，同比上升23  个百分点，体现在资产负债表中主要为公司存货增幅较大，同比增加1.73  亿元。
        公司全年业绩对应Q4  单季营收3.45  亿元，同比增长1%，环比下滑3%；单季净利0.30  亿元，同比下滑14%，环比下滑70%。Q4  业绩环比降幅较大，主要由于：①毛利率下滑，公司Q4  单季毛利率40%，环比Q3  下降9  个百分点，我们预计主要是产品价格下降导致；②Q3  单季营业外收入1530  万元，Q4  单季营业外收入-1556  万元；③Q4  单季期间费用环比Q3  合计增加3042  万元。
        液晶面板国产化加速，和成显示未来三年仍将持续受益
        17年受益于液晶面板国产化加速，和成显示净利润大增158%达到2  亿；根据我们梳理，未来三年仍是面板国产化加速投产高峰，预计到2020  年国内LCD  面板产能将达到1.43  亿平方米，国产化率将由  17  年的  30%提升至  20  年的  47%，对应  TFT  型混晶材料需求509吨，较17年提升达111%，市场空间达70亿，和成显示作为国内液晶企业中的龙头，未来有望持续受益国产混晶替代；同时公司逐步扩产单晶产能，未来有望逐步提高自给率，稳定产业链的毛利率。
        5G时代提振光缆建设需求，紫外固化材料Q2重回量价齐升
        2017年国务院印发了《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，文件还明确提出：扩大信息消费覆盖面，拓展光纤和4G网络覆盖的深度和广度，力争2020年启动5G商用，面对积极推进第五代移动通信（5G）和超宽带关键技术研究，启动5G商用，超前布局下一代互联网的契机，预计未来几年通信市场将继续保持良好的发展势头，全球以及我国对光纤的需求量越来越大，带动光纤涂料需求向好，飞凯材料作为国内龙头，18-20年内光纤涂料营收有望跟随市场以20%左右速度增长，且随着市场低价竞争暂告一段落，紫外光纤涂料量价都有望稳步提升。
        在建工程如期推进，外延持续布局半导体封装领域
        截止2018年报，公司在建工程同比增长56%，主要系公司TFT-LCD紫外光刻胶、5500吨/年合成新材料（主要为医药中间体）、宝山OLED项目及50吨/年高性能光电新材料（主要为精细有机化学品）等项目持续稳步推进，其中TFT-LCD光刻胶项目于17年开始建设，该项目结合了公司紫外固化材料技术积累及和成显示LCD面板客户资源，如能顺利投产将能填补国内空白，为公司带来可观回报。
        公司已完成对大瑞科技  100%股权及长兴昆电  60%股权的收购，两者分别从事封装用锡球、环氧塑封料，而且公司成立子公司安徽晶凯电子，晶凯电子正在开展建设环氧塑封料生产项目，持续加强协同效应，与飞凯