评论：1、全年业绩略低于预期，混晶放量成为公司未来主要增长点。
        公司全年业绩略低于预期，其中Q4  完成收入3.45  亿元，归母净利0.26  亿元，一季度预告符合预期。由于收购标的均于2017  年内并表，因而2018  年公司收入与利润增长较快部分是由于全年并表，部分是由于混晶销量快速增长。分业务来看，以混晶为主的电子化学材料占收入65%，毛利率略降至51.13%、仍保持较高水平；公司原有主要产品紫外固化材料收入占比31%，预计其比重下降趋势仍在持续，毛利率止跌小幅回升至36.54%。从净利润水平来看，紫外固化材料净利润0.4  亿左右，混晶材料净利润2.1  亿左右，混晶贡献利润的比例接近75%，随着国产替代化进程的加快，混晶放量将成为公司未来主要增长点。
        2、大陆液晶面板将迎投产高潮，上游材料加速国产替代助力和成进入快车道。
        全球液晶面板加速向大陆转移，2019  年大陆面板产能占比超过40%，华星光电T6、京东方第二条10.5  代线和富士康广州产线预计2019  年开始量产，据测算2020  年国内混晶需求量将达到450  吨以上，上游材料国产替代化进程随之加速。子公司和成显示以TFT  混晶奠定国产混晶材料龙头的地位，主要客户京东方、中电熊猫及华星光电占和成收入的60%以上，未来随着下游优质客户采购国产材料比例的提升，和成显示混晶产品快速放量、业绩增长将进入快车道。
        3、积极布局半导体用化学品领域，电子化学品平台型企业渐趋完善。
        作为平台型公司致力于电子化学品产业链整合，通过收购大瑞科技及长兴昆电60%股权布局半导体封装领域，产品系列覆盖封装用湿制程配套化学品、锡球、环氧塑封料及电镀液等。通过协议转让7%股权的方式引入上海半导体装备材料基金，借助其国家背景的资源优势，加快公司在半导体材料领域的拓展进程。
        4、受益于下游市场需求的持续增长，紫外固化光纤光缆涂料有望量价齐升。
        “十三五”期间我国积极推进5G  和超宽带关键技术研究，启动5G  商用超前布局下一代互联网将带来光纤光缆材料需求的持续增长。18  年由于价格战告一段落及原材料价格趋于稳定，公司产品有望量价齐升、盈利能力恢复正常水平。
        5、维持“强烈推荐-A”投资评级。
        我们预计2019-2021  年EPS  分别为0.82  元/1.03  元/1.25  元，对应PE  分别为22/17.6/14.4  倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：光纤涂料产品价格下跌、混晶国产替代进程不及预期。