虽然短期盈利受行业补贴退坡影响，但中长期看，公司具备“爆款新能源汽车”能力，充分享受行业增长红利，维持公司“买入”评级。
        ▍事项：2月26日，公司公告2018年业绩快报，位于前期预告区间内，对此，我们点评如下：
        ▍2018Q4单季度归母净利润12.6亿，符合市场预期。公司发布业绩快报，2018年营业收入1301亿元，同比+22.8%；归母净利润27.9亿元，同比-31.4%。分季度看，2018Q4单季度实现营收411亿元，同比+28.4%，归母净利润12.6亿元，同比-1.6%，环比+20.0%，其中，Q1/Q2/Q3归母净利润分别为1.0/3.8/10.5亿元。业绩位于前期预告区间内，但略微偏下，我们预计原因有：1）财务费用上升；2）比亚迪电子利润下降；3光伏业务继续亏损。
        ▍Q4新能源带来收入增长，1月的销量市场份额进一步提升。2018年公司王朝系列车型密集推出，Q1-Q4新能源乘用车销量分别为2.8/4.3/6.4/9.2万辆，销量节节攀升，同比增速分别+215%/+63%/+84%/+112%。公司2018Q4单季度实现营收411亿元，同比增长91亿，主要来自于新能源汽车2018Q4同比新增销售4.9万辆的收入。2019年1月公司销售汽车4.39万辆，同比+3.7%；其中，新能源汽车销售迎来2019年的开门红，1月销量2.87万辆，同比大幅增长291%，市占率持续提升。
        ▍多款车型将陆续推出，未来有望持续。从订单和销量跟踪情况看，元EV在2019年1月销量超10,000辆，较2018年11/12月销量6,188/8,000辆继续增加，预计主要是受益于电池供应产能释放以及部分退坡前抢购。唐DM月销接近7,000辆，与上月持平，维持高位。2019年，公司在原有车型改款升级的基础上，同时还将继续推出多款全新车型，预计升级或衍生车型包括：元EV  535、宋MAX燃油、秦pro  DM  50km、宋DM  50km等，全新新车型有：唐EV  600、宋pro  燃油/DM/EV、宋MAX  EV、A00级车e1等。其中，即将推出的唐EV  600（广州车展“最受关注纯电动车”）订单已超5000辆。公司车型周期继续上行，收入、盈利有望持续向好。
        ▍供应链开放加速，战略开放未来可期。公司从去年开始从垂直整合的经营模式转向全面战略开放，加快步伐朝开放、市场化的方向迈进。座椅业务方面，公司与佛吉亚合资成立的汽车部件公司在深圳揭牌，比亚迪持股30%，佛吉亚持股70%。动力电池业务方面，近期与长安汽车签署战略合作协议暨电池合资合作框架协议，公司积极开放供销体系，加速推动动力电池外供。预计将凭借技术、体系优势持续突破全球一梯队配套，同时有望在2022年之前实现单独上市。公司实现非核心座椅业务的剥离、推动动力电池对外供应等，全面的开放战略有望推动公司重新进入高速成长的轨道。
        ▍风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
        ▍投资建议：我们维持公司2019/20年EPS预测1.61/2.01元，当前A股价格56.74元，对应2019/20年35/28倍PE；H股价格52.35港元，对应19/20年28/22倍PE。公司全新电动车型加速投放，迎来全新车型周期，推动销量持续靓丽。虽然短期盈利受行业补贴退坡影响，但中长期看，公司具备“爆款新能源汽车”能力，有望凭借技术储备和产品力提升市占率，享受新能源汽车增长红利，继续重点推荐，维持公司（A+H股）“买入”评级。