▍2018  年实现营收同比+25.58%，归母净利润同比+6.42%。公司2018  年预计实现营收236.66  亿元，同比+25.58%；实现归母净利润25.32  亿元，同比+6.42%，落在18Q3  业绩指引0-15%中枢。就单季度而言，公司Q4  单季度实现营收86.35亿元，同比+21.3%；归母净利润9.68  亿元，同比+3.5%；四季度营收增速环比Q3  略放缓1pct，但单季度销售净利率较前三季度提升1pct  至11.2%。根据业绩快报倒算，公司2018  年全年实际所得税率约8.6-8.8%，较2017  年的10%同比降1.2-1.4pcts，我们认为部分源于研发费用加计扣除等优惠政策带来的税盾效应，为可持续趋势。整体看公司2018  年收入增速稳健，毛利率下滑为利润增速不及收入增速主要原因，随内部改革持续，我们认为公司2019  年有望实现净利率同比改善。
        ▍2018  年海外是主要压力来源，公司内部管理改革助力业绩稳定增长。2018  年受中美贸易摩擦影响，在以美国市场为代表的部分区域公司营收增速放缓，给公司业绩增长带来压力，上半年毛利率降幅明显。公司通过持续开拓海外新市场及内部管理改革等，不断探索内外部更适合公司发展的模式，根据业绩快报数字Q4总成本占比有所改善，未来有望持续优化。
        ▍2019  年政府端需求有望边际改善，长期看好公司稳健发展。考虑雪亮工程的验收时间及其10~12  个月的建设期，我们认为2019  年政府类安防项目需求将较2018年有所上升，2019Q2Q3  有望边际改善，利好整个安防产业，公司作为行业龙头将受益。公司层面来看，公司目前仍处于抢占市场份额阶段，收入端仍保持高增速，我们预计未来内外部环境变化后公司毛利率水平有望迎来好转，看好公司的长期发展。
        ▍风险因素：内部改革不及预期；海外转型不顺利；汇率风险等。
        ▍投资建议：公司进行内部管理改革的同时，持续进行市场拓展，我们长期仍坚定看好公司的发展，  根据快报小幅调整公司2018-2020  年EPS  预测至0.87/1.09/1.34  元（之前为0.89/1.03/1.22  元），给予2019  年18  倍PE  估值，对应目标价19.62  元，维持“增持”评级。