公司血液制品业务整体保持平稳态势，四价流感疫苗供不应求，提供业绩弹性，考虑到四价流感疫苗放量可期，上调公司2018-2020  年预测EPS  至1.22/1.52/1.70  元（  原为1.15/1.34/1.49  元），目前行业同类公司2019  年PE  约24X，考虑到公司流感疫苗仍处于爆发阶段，可享受估值溢价，上调公司目标价至45  元（对应2019  年PE  约30X），维持公司增持评级。
        2018年业绩略超预期。公司发布2018  年业绩快报，实现营业收入32.17  亿元，同比增长35.83%，归母净利润11.41  亿元，同比增长39.05%，略超前期业绩预告的35%增长上限，其中因疫苗主要销售集中于Q4，从而带动公司Q4  单季净利润同比增长89%左右。
        血液制品有望逐步修复。公司从2017  年开始根据血制品行业变化（紧缺转向平衡）以及两票制推行，对原有血制品销售渠道进行优化调整，尽管短期看血液制品受到上海新兴静丙事件和辅助用药目录猜测的扰动，但整体看，我们认为公司整体血液制品板块有望保持稳健增长。
        四价流感疫苗有望继续贡献显著利润弹性。公司2018  年四价流感疫苗批签发数量为512  万支（0.5ml）、三价流感疫苗为277  万支（折算为0.5ml），从竞争格局看，公司四价流感疫苗2019  年仍有望继续放量，从而带动公司整体疫苗业务继续贡献显著利润弹性。
        风险提示：血液制品销售低于预期，四价流感疫苗竞争格局恶化。