▍迈向高精智能驾驶未来，三大优势助力公司开启百亿业务新空间。2019  年车企巨头明确2021  年将全面开启L3  智驾车辆量产，高精地图作为智能驾驶核心应用，正在成为互联网科技巨头、芯片算力巨头和传统车企巨头的重点技术与资本布局方向。公司身为传统导航地图的行业领跑者（近40%市占率）拥有研发积累，产业集群积累与大车厂背书三大优势。自2014  年起公司全面布局高精地图业务，总累计研发指出超36  亿元，占总收入比达46%，2019  年有望实现省级L3  级别的高精地图采集与制作全面业务覆盖；在产业集群端，公司同时拥有央企四维测绘（第一大股东）与腾讯（第二大股东）背书，产业端拥有险资、物流、互联网巨头等战略合作伙伴；进入2019  年，公司在高精地图业务上成为未来宝马服务商，在大厂背书下公司新业务有望进一步推广。对比传统导航地图，高精地图业务市场空间有望提升百倍，长期看预计公司业务天花板将获指数性提升。
        ▍智驾迎全球政策红利，“汽车电子”资本开支上行与公司聚焦MCU  国产替代。2018年10  月美国颁布第3  版自动驾驶指导政策：《准备迎接未来交通：自动驾驶汽车3.0》，推动智能驾驶商业化全国落地。在中国、欧洲、日本等车辆制造大国或经济体，产业政策在2019  年有望全面深化，为商业化进程进一步提速。伴随汽车智能化提速，汽车半导体将持续影响景气需求，2017  年全球市场规模288  亿美元（+26%），功能芯片MCU（66  亿美元，增速3%）。对于MCU  领域，公司在2019  年实现自主芯片量产，面对全球Top  10  中国空白的经营现状，公司有望实现破局。
        ▍优化公司资源布局，轻装上阵聚焦核心业务。公司在2018  年第四季度完成增资及交割手续，图吧BVI  不再纳入公司合并范围，实现较大额度投资收益；同时计提子公司杰发科技部分商誉减值。经过整合优化，公司将集中优质资源全面聚焦To  B  端智能驾驶业务、车联网业务和芯片业务的开发与投入，并进一步调整芯片业务中期的布局方向，保证公司的成长稳定。
        ▍风险因素：公司研发投入不及预期；芯片业务推广与车厂合作不及预期；高精度地图测绘与应用管制大幅放宽。
        ▍投资建议：中期看，我们预计公司在2018-2019  年将迎来导航业务增速的调整，车联网+芯片+智能驾驶业务将支撑企业新的成长空间，高精地图业务在2020  年有望进一步明确新商业模式。我们维持公司2018-2020  年EPS  预测0.37/0.32/0.38  元，对应PE60/69/59  倍，维持“增持”评级。