▍高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  高精地图获得宝马订单，首落新业务版渐露曙光  。公司2月12号公告，公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司签署了自动驾驶地图及相关服务的许可协议，公司将为其在中国销售的2021年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车提供Level3及以上自动驾驶地图产品和相关服务，具体销售数量和销售金额取决于在中国销售的搭载自动驾驶系统的宝马集团所属品牌汽车的销量。公司斩获收单高精地图业务、实现大规模商业化突破，进一步明确了智能驾驶业务和长线发展的（发展）空间和时间表。
        ▍高精地图未来应用空间巨大，公司市占率有望领跑。对比传统导航地图的百元左右售价，高精地图的单价有望突破千元，产品单价有望提升5-10倍，同时产品的迭代更新刚性明确，产品的持续付费特点明确，图商借此实现商业模式的全面升级。从渗透率看，根据易观数据显示，2018Q1渗透率在15%左右，未来智能驾驶时代，地图导航渗透率有望向100%逐步提升，预计行业层面将迎来确定性的需求提升红利。从竞争格局看，公司目前在前装导航市场掌握38%左右市场份额，领先高德地图近8个百分点；作为业内龙头，公司在车厂端长期服务ABB级别客户。在高投入和千人研发人员的技术支持下，未来公司有望保持竞争格局优势。
        ▍车联网+芯片业务协同不断优化，为公司提供中期基本面稳定成长预期。在车联网业务端，2018年公司实现了德系、日系、美系等高端车厂的大面积覆盖，在导航业务尚在调整的阶段，支撑公司收入增长。公司芯片产品——车身控制单元MCU在2018年底实现量产，胎压监测系统TPMS有望在2019年实现量产。在下游整车加速洗牌的背景下，公司的优质客户可以保持公司的盈利水平维持在合理水平，同时稳定的回款表现有望支撑公司对于芯片业务的持续投入。
        ▍风险因素：车联网业务进展不达预期，汽车整体需求大幅下滑，导航业务价格战过于激烈，芯片业务研发进展不及预期。
        ▍投资建议：中期看，我们预计公司在2018-2019年将迎来导航业务增速的调整，车联网、芯片、智能驾驶业务将支撑其新的成长空间，公司在2020年有望通过高精地图业务进一步明确新商业模式。我们维持公司2018-2020年  EPS预测0.37/0.32/0.38元，对应PE  42/49/42倍，维持“增持”评级。