公司近期公告，2018  年归母净利上修至4.5-5.3  亿元（三季报区间：2.9-3.7  亿元）。主要原因系公司在2018  年第四季度完成增资及交割手续，图吧  BVI  不再纳入公司合并范围，实现较大额度投资收益；同时公司收购子公司杰发科技2016-2018  年期间未能完成承诺累计税后净利润，根据相关协议，四维图新向杰发科技原股东支付的股权转让对价总额需要进行相应调减，增加公司净利润。对比三季报指引，公司2018  年净利润增速提升60  个百分点。
        ▍车联网业务继续加大用户覆盖，应用服务持续升级。在车联网业务端，2018  年，公司实现了德系、日系、美系等高端车厂的大面积覆盖，国产新能源车多品牌实现了前后装全面覆盖。基于公司的地图优势，公司可以在“车联网+自动驾驶+位置大数据”方面给予B+G  端用户综合技术支持。参考近三年数据看，目前公司车联网业务毛利率持续上行，标准化服务占比持续提升，收入增速有望领跑全部业务板块。
        ▍芯片业务取得量产突破，优质客户助力公司斩获增量订单。公司芯片产品——车身控制单元MCU  在2018  年底实现量产，胎压监测系统TPMS  有望在2019年实现量产。虽然下游整车销售放缓，但公司2018  年H1  实现收入2.80  亿元，同比提升73.70%，预计全年维持稳定增长态势。且从公司的经营性现金流表现看，2018  年Q3  同比去年提升近130%，侧面反映出公司优质客户的资金支付能力。在下游整车加速洗牌的背景下，公司的优质客户一方面可以帮助公司盈利维持在合理水平，同时稳定的回款表现有望支撑公司对于芯片业务的持续投入。
        ▍风险因素：车联网业务进展不达预期，汽车整体需求大幅下滑，导航业务价格战过于激烈，芯片业务研发进展不及预期。
        ▍投资建议：中期看，我们预计公司在2018-19  年将迎来导航业务的增速调整，车联网+芯片+智能驾驶业务将支撑企业新的成长空间。受整车销量增速持续下滑影响，公司的导航业务与芯片业务的增速存在下行压力，受益投资收益影响，上调公司2018  年  EPS  预测至0.37  元（原预测：0.26  元），维持2019-2020年EPS  预测0.32/0.38  元，对应PE  44/50/43  倍，维持“增持”评级。