2月18日，国家邮政局公布2019年1月邮政行业运行情况，1月份规模以上快递业务量完成45.2亿件，同比增长13.5%，较2018年1月同比增速下降66.8%，2019年1月快递业务量增速出现明显下滑，原因主要在于春节错峰影响。
        ▍  用估算的实际工作日剔除春节因素对快递业务量的影响后，2019年1月快递业务量同比增速依然创下了2011年以来的最低水平，这与未剔除春节因素的数据结果大体一致，但降幅较调整前明显减少，考虑到快递业务与居民网购乃至社零消费有一定的关联度，快递业务量增速的下滑某种程度上表示消费仍较疲弱，但剔除春节因素后,实际下滑程度并不算大。
        ▍  结构上看存在两个积极因素：国际快递业务收入的逆势上升和地区上东部降、中西部升的变化，背后可能反映的是高端消费以及区域消费均衡度的上升。各类型快递业务并非一致向下，国际快递逆势上升反映出居民部分高端消费的承受力可能有所提升；分地区看，东部降、中西部升一定程度上表明消费的均衡度乃至收入分配的均衡度在提升。
        ▍  我们认为后续随着各地政府工作报告对减税降费举措的进一步落实，消费数据的降幅可能未必如1月快递业务量下滑表现得那么悲观，快递业务结构上的亮点意味着快递业自身发展前景向好，也意味着消费结构内部有积极因素，尽管当前处于实体经济数据的空窗期，我们认为经济存在企稳的蛛丝马迹，近期债市可能受其他中观、微观数据以及股债跷跷板等因素扰动而呈现震荡走势，我们预计10年期国债到期收益率将在3.0%~3.4%区间运行。