▍出口增速超预期，春节效应有影响：从过往来看，春节效应对年初的进出口数据有较大影响。由于春节后部分企业复工较晚，所以提前生产并出口使得出口前移，2018  年春节处于2  月份下旬，所以2018  年的2  月份出口同比增速大增，因此今年1  月份的出口数据难以说明出口的好转。去年的高基数以及抢出口效应的褪去，使得未来出口将承压。
        ▍大宗商品对进口规模有支撑：原油、成品油和天然气的进口对总体的进口数据起到了支撑作用。原油进口增加5.1%。天然气增加26.8%，进口均价上涨30.8%；成品油进口增加17.5%，进口均价上涨4.1%。1  月份WTI  原油价格上涨也对于进口金额有一定的提高作用。不过，1  月份，我国进口铁矿砂减少9.1%，一定程度上反映生产端动力下降。
        ▍关注贸易谈判对进出口的影响：1  月份中国对美国出口同比下滑2.4%，进口同比下滑41.2%；另外，1  月份大豆进口较去年12  月份提高近30%。而昨日美国农业部副部长称，中美农业问题尚未解决，即使中国在休战期间恢复购买一些美国大豆，两国贸易紧张局势依然存在，中国还需要做更多。因此，这可能也会给贸易顺差的收窄产生压力。
        ▍总体而言：我们认为1  月份贸易数据的超预期难以持续，在宽信用尚未显现之前，叠加贸易顺差收窄、全球经济动能下降等因素，利率下行的趋势仍未结束，10  年国债收益率破3%仍是本轮行情的第一目标。