尽管如此，央行仍然可以通过各种扩表工具，实现流动性的直接供给，我们猜测“其他资产”的此次变动可能与新创设的CBS工具或非常规的外汇操作有关。
        ▍  12月央行资产负债表扩张的主要原因是“对其他存款性公司债权”的增长和“其他资产”的异动。12月份，总资产走势明显上扬，从分项的环比变动来看，对应“对其他存款性公司债权”和“其他资产”分别上升0.75万亿和0.59万亿。12月份逆回购净投放0.82亿元是“对其他存款性公司债权”  “对其他存款性公司债权”  “对其他存款性公司债权”  大幅环比上升的主要因素。然而“其他资产”科目的异动在央行披露的货币政策操作中很难找到对应资产
        ▍  “其他资产”的历史走势相对平稳，剧烈变化可能与央行的外汇操作有关。在2016年以前的大部分月份中，“其他资产”波动较小，显著的跳升或回落往往发生在6月份或12月份。2003年底，央行以美元向中央汇金公司注资帮助国有银行实施股份制改革。2007年底，财政部向央行购买中央汇金公司全部股权。2003年和2007年12月“其他资产”的两次剧烈波动可能与这两次操作相关。
        ▍  从央行的职能范围和货币政策的角度出发，央行不太可能直接购买股票或国债。《中国人民银行法》没有赋予央行购买股票的权力。通过对证金公司的再贷款，央行可以间接影响A股市场。除此之外，央行货币政策的排序是投放流动性、到二级市场买卖国债、再到一级市场买国债、最后才可能是私人部门权益，而购买国债不会计入“其他资产”科目中。因此我们推断，“其他资产”的跳升并非QE，央行也没有购买股票和国债。
        ▍  其他资产科目包含支付机构客户备付金的可能性非常小。通过“其他资产”与“非金融机构存款”的走势对比，发现二者在去年1-11月份出现明显背离，而且12月的客户备付金也无法完全解释其他资产的异动。
        ▍  “其他资产”规模大幅增长背后可能是CBS创设央票或与外汇市场操作相关。基于CBS不出表的预判，CBS相关央票可能会通过新科目配平资产负债表，2018年12月份央行资产负债表中的其他资产  “诡异”的大幅扩张可能与CBS工具所创设的央票有关。另一种猜想是，“其他资产”规模变化或与外汇市场操作相关，这类操作反映在其他资产增加而不影响外汇占款和外汇储备的变化。
        ▍  央行扩表是大概率事件。信用收缩周期中货币政策可能面临两个选项，其一是通过创设新型的主动扩表工具来助力信用创造，另一方面动用价格工具。从债务周期角度来看，应对债务周期下行要求央行主动扩表，我们猜测央行未来还可能推出长期主动扩表工具缓解债务压力。如果央行通过各种工具扩表，增加直接流动性供给，也能起到一定支持资产价格的作用。