2019  年1  月份我国纺服整体出口金额250.63  亿美元，同比增长9.23%，与货物贸易出口情况一致，增速迎来明显回升，反转了2018  年12  月纺织品和服装出口同比双降的趋势。纺织品和服装1  月出口增速环比分别大增17.38  个pct、9*.57  个pct，较2018年全年累计出口增速提升6.14  个pct、4.82  个pct。
        1  月份纺服出口增速大幅回升的原因主要有：1、受人民币大幅升值影响，2018  年1  月纺织品和服装出口同比分别+4.18%、-8.37%，导致同期基数较低；2、今年春节较2018  年提前10  天以上，可能存在节前赶工的现象，使得更多提前集中在1  月份；3、中美贸易谈判仍存不确定性，在美国加征关税的最后期限3月1  日之前，纺企存在抢出口的动力。
        基数效应+节前效应+抢出口综合影响下，1  月份纺服出口增长超预期。当前外需及全球贸易形势并不乐观，人工、原材料、能源成本提升是国内纺服出口承压的长期逻辑，叠加贸易谈判结果的不确定性，产能向海外转移依然是众多头部企业的选择。1月份超预期回升或是暂时现象，需待贸易谈判结果以及2/3  月份出口增速综合判断。
        开云集团公布2018  年财报，全年销售额同比增长26.3%至136.65  亿欧元，同比有机增长29.4%；营业利润同比大增46.6%至39.44  亿欧元，营业利润率同增4  个pct  至28.9％。奢侈品部销售额同增26%至132.47  亿欧元，营业利润同增44.8%至41.91亿欧元，主要得益于Gucci,  Saint  Laurent  和Balenciaga  等品牌运营杠杆的驱动。2018  年开云集团在主要市场均实现较大幅增长，亚太区依然领涨全球，销售额同增49.7%至43.73  亿欧元，销售额占比由27%升至32%，
        原材料方面，棉价内外齐跌。2019  年2  月15  日，328  中国棉花价格指数报15,489  元/吨（-0.09%）；  2019  年2  月15  日，cotlookA  指数报79.90  美分/磅（-2.26%）。棉纱价格平稳。
        标的推荐
        Q3棉花供需上，中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降，加上新棉集中上市以及增发80万吨进口配额集仍形成正向支撑，同时国储库存接近底部，存在轮入预期，亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期，毛利率存回升空间，同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集，制造端强者恒强。今年5月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张，龙头海外布局规模加大，愈加受益人工、税收红利，同时对冲贸易战、汇率波动风险。
        下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力，但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先，在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之后，品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下，明晰线上构建高性价比产品集合，以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时，也是优质龙头的机遇期，外部压力必然会带来行业整合加速，优质龙头的市场份额更快提升，我们坚信品牌的力量，长期精选内生外延明确的行业龙头，尤其是高性价比的大众品牌，在消费动力下行时更加稳健。
        从投资的角度分析，服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大，我们看好童装与运动两个细分领域，童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，获得更多的渠道支持力度；而且时尚度都比较低，消费需求的趋同性强，具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势，有利于龙头品牌不断提高竞争壁垒，市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、安踏体育。
        目前市场对于消费数据下行，在消费部分降级的背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比大众服装龙头，推荐海澜之家，估值处于历史底部，2017年股息率7%，分红有望带来稳定回报；以及羽绒服绝对龙头波司登，品牌力强，性价比高，聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。
        中高端品牌中看好内生