并且，风险溢价更高的资产涨幅更大，MSCI  新兴市场指数上涨8.7%，MSCI  金砖四国指数上涨9.8%；另一方面，去年11  月后中美欧日等主要经济体央行集体大幅扩表。2018  年4  月至10  月，中美欧日等主要经济体央行资产负债表规模累计收缩12837.1  亿美元。然而，去年11  月扩表439.1  亿美元，12  月扩表4536.3  亿美元。流动性环境的好转自然会引起资产价格的变化。
        中国央行12  月扩表13442.1  亿人民币，这是2003  年以来人民银行资产负债表第四高的月度扩表规模。从结构上看，对其他存款性公司债权和其他资产是12  月人民银行扩表的主要动力，前者扩大了7493.7  亿人民币，后者扩大了5875.2  亿人民币。需要指出的是其他资产12  月增长规模达到历史水平。历史数据显示，央行资产负债表的其他资产项异常上升时，A  股往往会有3  至4  个月的上涨行情。
        当前的宏观环境表现为经济仍在探底、流动性持续改善、国内稳增长政策将逐步落到实处、美联储态度软化、中美贸易磋商进展积极。因此，1  月以来股债集体上涨的方向不会变，而国内市场股债回报比仍处于高位，此时权益资产相比固定收益品种更具投资价值。