2018年12月央行其他资产增量创历史新高，若2019年1月未明显回落甚至持续增加，可以推测其与资本市场政策友好期及科创板推出有一定联系，则股票市场尤其科创类股票可以更乐观。
        过去20  年，央行投放基础货币方式可以分为两个时代，2014  年以前的被动投放货币时代和2014  年及以后的主动投放货币时代。2011  年前我国实施强制结售汇制度，央行买入外汇，增加对银行存款，即外资资产增加的同时被动投放基础货币。直到2013  年末，外汇资产都是央行总资产规模扩张的主要来源。2014  年开始，外汇储备逐渐回落，PSL、MLF  等相继问世，与再贷款、逆回购、SLF  等一起成为基础货币的主要投放方式。
        在被动投放货币时代，基础货币的增加与投资和对外贸易直接相关，这个阶段宏观杠杆率总体有效控制。但主动投放货币并不完全与贸易和投资一一对应，若短期内快速增加，可能发生资产价格膨胀。如，2014  年~2015  年货币投放增加并通过金融创新流入股票和债券市场，带来股债双牛；2016  年央行通过PSL  投放货币，叠加棚改货币化流入房地产市场，引发新一轮房价上涨。
        2018  年12  月央行资产负债表再度扩张，除货币政策工具带来“对其他存款性公司债权”增长外，“其他资产”的增量创2002  年以来单月最高。12  月央行总资产增长1.34  万亿，其他资产增加5875  亿元。
        央行并未披露过其他资产的构成，但一定不是债权类，外储类，以股权类存在的可能性较大。从历史来看，其他资产的明显变化存在以下几方面巧合：
        第一，与某些公司注册资本变动的时间巧合：2003  年央行注资中行和建行；2007  年财政部从央行购买中央汇金股权，同期其他资产下降；2012  年、2013年、2015  年、2017  年证金注册资本扩张后，其他资产增加；2018  年12  月外管局投资平台下新成立“中汇储”投资公司。
        第二，其他资产增加往往伴随A  股持续调整，其他资产增加后市场往往出现不同程度反弹：2005  年2  月至2005  年底，2012  年10  月，2015  年6-7  月，市场大幅回落后，央行其他资产均不同程度增加。
        第三，与资本市场五年政策支持周期和新市场推出的巧合：自1999  年开始，国家每五年会出台一个较重要的支持资本市场的文件，同时会推出一个新的市场。文件下发前后，新市场推出之前，央行其他资产均会不同程度扩张。
        央行主动投放货币的行为对资产价格有着关键影响，投放方向很可能是资产增值方向。如果我们看到1  月其他资产没有明显回落，甚至持续增加，则我们可以推测，这与五年一遇的资本市场政策友好期和科创板的推出有着重要联系，则股票市场可以更为乐观，而且是科创类的股票更加乐观。
        风险提示：科创板扩容超预期；中美贸易磋商结果低于预期。