1  月份信贷投放创历史新高，社融增速显著回升。1  月末，本外币贷款余额145.1万亿元，同比增长12.8%（2018M12：12.9%；2018M1：12.6%；2017M1：12.1%）；社融存量205.1  万亿，同比增长10.4%（2018M12：9.8%），是18  年以来社融规模同比增速首次回升。1  月份人民币贷款增加3.23  万亿，同比多增3300  亿元，创单月历史新高。银行信贷规模扩张有望成为银行业绩增长的主因，大幅超预期的社融有助于提升银行PB  估值。
        房贷利率下行拐点将对银行息差改善造成一定影响；银行业不良率有望在新的台阶上企稳。18  年12  月不良率环比上升2  个BP  至1.89%（2018Q3：1.87%），拨备覆盖率上升至186%（2018Q3：181%）。12  月PMI  降至荣枯线以下，经济探底可能带来更多新增不良贷款。2018  年累计核销不良1.02  万亿元，同比多核销2565  亿元。贷款核销依然处于高位，表明实际不良率高于名义不良率。中长期来看，拨备充足支撑1  倍PB  估值，高ROE  仍然有吸引力。
        20  家银行业绩快报：18  年业绩增速普遍放缓，资产质量显著优化。目前，已有20  家上市银行公布2018  年业绩快报。绝大部分银行业绩实现增长，但增速普遍回落。营业收入增速变化好于归母净利润。20  家银行中，有一半的银行营业收入增速较前三季度上升。从资产质量看，除紫金银行、青岛银行未披露18年三季度不良率外，其他18  家银行中有13  家不良率较三季度下降，其中吴江银行、张家港行和江阴银行下降最多，分别下降24BP、20BP、13BP。
        投资建议：给予银行业“看好”评级。降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期，行业估值有望修复。今年银行息差改善存在一定压力，资产质量可能好于预期。个股首推推荐具有长期成长性、即便回调依然能重新崛起的平安银行；以及资产质量指标有望得到持续修复的浦发银行。
        风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。