广乘目前库存水平2.5-3  个月，随着零售端销量逐步回暖，预计积压库存将较快出清。展望19  年，广乘新车型GM6、GS8  改款和GS4换代，同时还将推出新款轿车GA6  和两款新能源车型，保障19  年传统车销量持平，新能源汽车销量翻倍目标完成。产能方面，广乘原有35  万产能，18  年杭州工厂10  万台释放，19  年仍有10  万产能空间，同时新能源工厂20  万台产能将在今年年底释放。
        2、“双田”品牌齐发力，销量保持强势
        合资品牌中，广汽本田和广汽丰田保持强势，广汽本田销量7.4  万（+1.6%），广汽丰田销量8.0  万（+74.8%），其中本田销量热销车型雅阁、飞度、凌派、缤智、冠道，丰田热销车型凯美瑞、雷凌、汉兰达、CH-R  等，在行业承压的情况下依然保持强势，广本19  年销量目标保持同比持平，广丰销量目标为61  万，随着热销车型强势，预计“双田”可以达到销量目标；新车型方面，广本将推出CRV的姐妹版，广丰将推出RAV4  的姐妹版，新车型提供销量增长新动力。
        3、逐步发力新能源，新车型值得期待
        新能源和智能网联方面，公司规划了40  万产能，其中一期20  万的产能19  年底建成，产业园配套电机电控智能网联，动力电池方面与宁德时代成立合资公司，打造全新纯电动平台，2020  年新能源汽车销量有望达到10%占比，目前项目推进正常。同时，公司陆续与腾讯、电装、中国移动、科大讯飞、蔚来汽车等公司签署战略合作协议，深度布局新能源和智能网联，公司将利用合作方的技术、服务、资源等优势，在汽车电动化、智能化、互联化的进程中保持领先地位。
        4、盈利预测与评级
        我们认为，日系合资品牌表现依然强势，尤其是广丰逆势高增长，合资公司将有较好的利润贡献，合资品牌新导入的车型均具备良好的竞争力，有望继续增厚公司业绩，预计随着传祺新品的推出，后续销量将有所改善。公司2018-2020  年盈利预测为117/130/143亿元，维持强烈推荐-A  评级。
        5、风险提示:汽车行业继续下降，行业竞争加剧；公司新品销量不及预期