▍1  月销量数据明显好于行业，符合市场预期。公司2019  年1  月销售汽车20.97万辆，同比下降0.21%，环比12  月增长12.3%；1  月生产汽车18.23  万辆，同比下降2.2%，环比下降9.6%；根据乘联会数据，2019  年1  月全行业乘用车批发销量同比下滑17%，而公司仅同比下滑0.21%，得益于日系的靓丽表现，明显好于行业，符合市场预期。
        ▍日系表现亮眼，市场份额持续提升。分车企来看，日系合资车企延续了此前的亮眼表现：广汽本田1  月销7.36  万辆，同比+1.6%，环比+6.8%，销量保持稳健；广汽丰田1  月销7.97  万辆，同比+74.8%，环比+89.6%，销量延续了2018年10  月、11  月的高增长；广汽三菱1  月销量1.21  万辆，同比-22.8%，环比-9.5%。
        ▍广菲克和自主品牌进入去库存周期。广汽菲克1  月销9217  辆，同比-31.9%，环比-9.5%；自主品牌广汽传祺1  月销3.39  万辆，同比-44.6%，环比-32.5%。自主品牌和广汽菲克销量环比出现较大幅度下降，主要由于终端库存处于相对高位，公司主动去库存。根据我们终端调研，截至12  月底广汽本田和广汽丰田的库存天数均小于1  个月，是行业中最为健康的品牌；而广汽传祺12  月底的库存天数在2  个月以上，较11  月已经有明显下降，1  月继续加大去库存力度。广菲克目前终端库存压力最大，去库存仍面临一定压力。
        ▍风险因素：行业销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；新能源补贴政策出现大幅退坡。
        ▍投资建议：公司日系合资品牌新品竞争力强，增长确定性强；管理层激励充分，经营效率高；电动化、智能化战略转型快。考虑2018  年四季度以来，乘用车终端竞争加剧，下调公司2018/19/20  年EPS  预测至1.20/1.35/1.49  元（原预测为1.32/1.55/1.78  元），当前港股股价9.71  港元，对应2018/19/20  年PE  7.0/6.2/5.6倍。虽下调盈利预测，但是考虑当前估值已经体现市场担忧，同时受益于日系份额提升，公司是下半年行业景气回升过程中业绩确定性相对最强的企业之一，维持广汽集团（H）“买入”评级，广汽集团（A）“增持”评级，继续推荐。