点评：  
        核心观点：12月中国进出口双双同比负增长，大幅不及预期，我们认为前期出口抢单结束、全球经济下行以及人民币汇率升值共同导致了12月出口的超预期下滑。从PMI各分项数据来看，未来的出口形势不容乐观。内需疲软、经济下行导致进口骤降。由于进口增速降幅远超出口，12月贸易顺差较11月仍有所扩大。预计未来外部环境对贸易影响较大，随着稳增长措施陆续出台，进口回落速度可能减缓，贸易顺差将逐步收窄。随着经济增长持续探底，降准释放流动性以及中美贸易冲突的持续，人民币仍有进一步贬值的可能。  
        风险提示：中美互加关税升级。