1月份以来全球资产价格表现均印证了“risk-on”这一核心驱动力。
        春节期间风险资产相对1  月表现平淡，联储进一步鸽派已基本price-in
        1月大类资产表现上大宗>股票>债券，新兴股市跑赢发达股市，新兴市场货币反弹美元偏弱，而春节期间，债券>股票>大宗，发达股市跑赢新兴股市，美元走强。与1月的风险类资产大幅反弹不同，春节期间风险类资产相对表现平淡，说明流动性紧缩进一步缓和已基本price-in。
        “春季躁动”最佳收益风险比阶段已过，但行情支撑未遭破坏
        全球Risk-On  的因素已大多Price-In，VIX  指数自阶段高位36.2  回落至15.7  低于2009  年以来均值（18.5），全球流动性拐点缓和的预期已经在资产价格表现中相当程度price-in，本轮“春季躁动”的最佳收益风险比阶段已过。但美联储对于货币政策的表述更加鸽派，银行永续债CBS  进一步夯实“宽信用”预期，支撑行情的主逻辑未遭破坏。后续观察影响风险偏好的重大事件（中美贸易磋商、英国脱欧等），及中国信用扩张情况。
        创业板商誉减值预期较去年同期强，爆雷之后创业板也有望继续反弹
        创业板整体年报预告业绩增速大幅回落到-54.6%，但1  月31  日预告商誉减值的创业板公司中有93.2%（69/74）均在2  月1  日迎来上涨，有81.1%获得相对大盘超额收益，18  年初这两个数据分别为9.5%和23.8%。市场表现差异表明，相较于一年前相似情景，投资者显然在爆雷前做了更充分的预期。尽管商誉减值影响当期损益会造成创业板估值较大幅度被动抬升，但商誉减值并非经常性损益，不确定性阶段落地反而有助于创业板的反弹。
        春季躁动颠簸中继续前行，关注“宽信用”的供需两端
        虽然最佳收益风险比阶段已过，但美联储进一步鸽派，英央行下调经济预期意味着加息大概率放缓，印度央行降息，全球流动性收紧节奏缓和的支撑未遭破坏，分母端驱动普涨行情继续，后续观察各类重大风险事件，以及中国信用扩张量价数据的变化。行业配置关注国内宽信用的供需两端：金融，（新）基建——5G、特高压、核电、钢铁。主题投资关注区域协调（雄安、新疆、长三角一体化）。
        核心假设风险：中美摩擦升级，经济下行压力超预期，年报低于预期。