投资评级与估值：由于业绩超预期，我们略上调盈利预测，预测2018-2020  年EPS  为3.45元、3.97  元、4.65  元，同比增长38%、15%、17%，当前股价对应2019-2020  年PE  分别为15x、13x，维持买入评级。展望19  年，公司目标积极，2018  年经营目标顺利完成，其中预计高端五粮液系列完成2  万吨，2019  年投放计划2.3  万吨，增加3000  吨，增长15%。思路清晰，2019  年公司将采取“补短板、拉长板、升级新动能”的运作思路，通过导入控盘分利模式、数字化系统强化渠道掌控，通过梳理构建高端产品矩阵提升价盘，解决渠道盈利等实际问题。自2017  年李董事长上任以来，公司已经在生产、营销等多个环节迎来改善，在消费升级和品牌集中的大趋势下，五粮液依托品牌优势，依然存在进一步的改善和提升空间。我们期待公司一系列新思路和动作逐一落地，改善步步兑现，持续推进二次创业新征程。
        2018年顺利完成经营目标，春节动销正常，目前批价稳定。2018  年公司预计实现营收400  左右，同比增长32%-33%，我们预计五粮液系列销量2  万吨左右，同比增长约15%，价格贡献10%左右，系列酒预计实现百亿目标。结合渠道反馈，19  年春节预计五粮液能实现全年40%左右的回款，考虑到今年春节提前，12  月开始进行春节发货，预计今年春节五粮液发货占比20%以上。由于茅台春节渠道供给偏紧，批价坚挺，五粮液在千元价格带兼具品牌优势与性价比，属于刚需消费，因此春节前渠道动销速度较快。价格方面，1月初批价小幅回落后近期稳定在800  元左右。
        补渠道短板，拉品牌长板，推进高端化和数字化。展望19  年，公司将继续梳理产品矩阵，拉升产品价格。五粮液品牌按照1+3  定位，普五的核心地位保持不变，预计今年下半年将推出新版五粮液，进一步挺价并突出普五的核心地位。2019  年1618、交杯、金装均已提价，将导入控盘分利模式，待执行落地后，普五的价格区间更加清晰。渠道端，公司提出控盘分利的方案，思路是依靠信息化技术，从供应链、渠道、消费者端来进行综合性调整。
        股价表现的催化剂：一批价继续上行，营销改善加速
        核心风险假设：经济下行营销高端白酒整体需求