4Q  业绩增速恢复：测算四季度公司实现营收105.75  亿-109.74  亿，同比增28.8%-33.7%，略好于预期，实现净利润37.96  亿-40.23  亿，同比增40.1%-48.5%，超预期。预计主要受产品结构改善使毛利提升、费用控制，另一方面，预计旺季备货亦有一定影响。
        量价齐升仍将为驱动力：公司预计2019  年将实现2.3  万吨的高端产品销量，同比增长约15%，主要基于销量增加以及数位化转型和管道深耕带来的增量；价格上，预计2019  年中期将推出新版五粮液，产品或将有一定提升。
        治理优化，经营效率将有提升：2019  年公司将注重“补短板、拉长板、升级新动能”，在管道、公司治理、产品结构等各方面均进行优化，预计将持续完善公司内部结构，梳理产品线，推进产品结构升级，树立核心产品标杆作用，推进数位化，优化管道掌控能力，从而形成更强的品牌影响力。
        综上，我们认为公司治理不断完善，随着管道和产品结构梳理逐渐推进，公司业绩将保持稳健增长。因此，上调此前盈利预测，预计2018-2020  年公司将分别实现净利润133.7  亿、170.6  亿和206.8  亿，同比增38.23%、27.6%和21.2%，EPS  分别为3.45  元、4.40  元和5.33  元，对应PE  分别为17  倍、13  倍和11  倍，估值较低，维持买入投资建议。
        风险提示：终端动销不及预期，食品安全问题