我们预计渠道下沉叠加涨价推动高端酒全年收入实现30%左右增长，聚焦大单品战略推动系列酒收入实现30%左右的高速增长。公司公告称预计2018  年归母净利润132.91-135.17  亿元，同比增长37.39%-39.73%，18Q4  归母净利润37.96-40.23  亿元，同比增长40.14%-48.49%。我们预计公司全年实现了38%的净利润增长，18Q4  增长45%左右。公司净利润增速高于收入增速，我们认为主要因普五提价和系列酒结构升级所致。
        营销体系改革红利逐渐释放，19  年收入有望保持稳健增长
        据搜狐网，18  年公司集中精力建设信息化体系，19  年公司上市新品后，将在渠道上实施“控盘分利”模式，切实提高渠道掌控能力和利润水平。我们认为19  年公司在产品和渠道体系上均会出现明显改善，尽管经济形势仍不乐观，但公司释放体制改革红利仍能保持较为稳健的收入增长。
        盈利预测
        渠道下沉和改革红利释放，公司收入有望保持稳健增长。我们预计18-20  年公司收入分别为401.04/457.45/518.16  亿元，  同比增长32.85%/14.07%/13.27%；归母净利润分别为133.93/155.62/180.27  亿元，同比增长38.44%/16.20%/15.84%；EPS  分别为3.45/4.01/4.64  元/股，对应PE  为17/15/13  倍。目前申万白酒行业PE（TTM）24  倍，且过去三年估值中枢基本在20  倍以上，公司作为行业龙头之一，盈利稳定性较强。我们预计公司的估值仍有一定的上升空间，维持买入评级。
        风险提示：渠道扩张不及预期，改革进度不及预期，批价提升幅度不及预期，宏观经济下行风险，行业竞争加剧，食品安全风险。