二、增效：案例复盘，兼并重组有助钢企管理、生产、营销水平提升，最终实现协同共赢  
        企业通过兼并重组不但可获得生产能力和各种资产，还获得了优秀的管理经验，使其迅速提升技术和管理水平，逐渐接近并达到先进一方，最终实现双方共赢。我们以四源合基金参与重庆钢铁司法重整、宝武合并两个案列进行论证，以探讨兼并重组对参与方管理、生产、销售以及在上市公司盈利、营运、偿债等经营业绩等方面的提升作用。  
        分析发现，四源合基金为重庆钢铁引入了专业化、市场化管理团队后，在管理、生产、经营方面逐步走上正轨，盈利、运营、偿债能力等经营业绩明显提升，且与可比公司差距缩小；宝武合并涉及到两个千万吨级别产能以上的超大型钢铁公司合并，宝钢股份通过优化管理架构、加强生产技术协同、全面整合营销体系等诸多措施，武钢青山基地在技术水平和经营业绩上明显提升。目前宝武合并进程持续推进，深度融合后协同共赢效应将得以更充分体现。  
        三、规模效应：市场与财务双协同，提高生产效率，增强产业链话语权  
        兼并重组带来的规模效应体现在协同、降本、以及增强话语权三方面。协同效益：通过统筹区域市场，增加市场份额，以产生市场协同效应；通过降低资金成本，实现资源共享来增加财务协同效益。降本增效：钢企可通过最优化成本结构、最大化提升生产效率、提高产能利用率、保证资源和能源就近供应等措施，集中组织生产，实现降本增效。增强话语权：通过兼并重组，市占率得以提升，增强对下游客户以及上游铁矿石资源的议价能力。  
        四、投资建议：减量、增效、规模效应，兼并重组行之有"效"  
        钢企兼并重组将为行业以及参与方带来减量、增效以及规模效应等三方面成效。就实际案例看，钢铁兼并重组给参与钢企带来了不同程度的管理、生产、经营方面的改善，以及盈利、运营、偿债能力等经营业绩方面的提升，最终实现"1+1>2"的协同共赢成效。  
        五、风险提示：宏观经济超预期下滑；原材料、钢价出现大幅波动；供给侧结构性改革不及预期；国家对兼并重组政策出现重大变化。