食品饮料行业子板块涨跌不一，其中：食品综合板块上涨2.69%，涨幅最大；黄酒板块下跌1.30%，跌幅最大。个股方面，千禾味业（属调味品板块）上周领涨，上涨12.23%；ST  皇台（属白酒板块）跌幅较大，下跌9.93%。港股市场，颐海国际（01579.HK）股价再创历史新高。
        热点分析：伴随着GDP  增速步入中速区间（国家统计局数据显示，2018年GDP  增速6.6%），我国食品饮料行业也进入了高个位数增长时代。在此情形下，投资者要获得可观的超额收益，比以前难度更大。按照从需求到市值的商业底层逻辑，我们秉持价值投资理念，从中长期结构性投资框架出发，对2019  年及未来一个阶段食品饮料行业的投资机会作一些分析。
        从面上看，我国食品饮料行业历经改革开放40  年的发展，已进入中速增长时代。根据中国食品工业协会数据：1978  年中国食品工业总产值472  亿元，2017  年规模以上食品工业企业主营业务收入为11.4  万亿元，相当于1978  年工业总产值的240  多倍，是国内外主营业务收入唯一超过十万亿元的产业。这主要受益于我国人口增长形成的十数亿庞大基数、城乡人均可支配收入的持续上升、物流+移动互联网等新型商业基础设施的深入发展。根据国家统计局数据，2018  年社会消费品零售总额38.1  万亿元，其中：粮油、食品类+饮料类+烟酒类商品零售额合计1.97  万亿元，占比5.2%。
        历史地看，新世纪以来，按主营业务收入口径，2004/2007/2011  年，食品饮料行业增速达到峰值状态（15%+），此后，增速逐步放缓，自2014  年起，开始步入高个位数区间（8%左右）。根据我国人口结构与生育意愿、国民经济基数与增速、基础产品渗透率（如人均消费量）等预判，食品饮料行业在未来一个阶段保持个位数增长将成为新常态。
        从线上看，部分老赛道渗透率已达到较高水平、产能渐趋饱和、增速呈放缓之势（如白酒赛道总产量保持个位数增速，已从黄金时代进入白银时代，由扩容式增长转向挤压式增长格局），有些甚至进入去低端产能阶段（如啤酒头部企业关停并转小规模、低效率、高成本工厂，以提高生产经营效益；进口葡萄酒保持高速增长态势，受此冲击，国产葡萄酒产量连年萎缩；肉类总产量2014  年达到历史峰值后、近年来有所减少，猪肉产量呈连年减少势头，牛肉/羊肉/禽类/水产品人均消费量呈增多势头）。但也要看到，部分新赛道尚处于渗透率红利期，消费者需求稳步释放，正在并将进一步给厂家带来新的商机，值得中长线投资者高度重视。根据欧美日等发达国家先行经验，随着人均GDP  的攀升、人均可支配收入的增长，居民消费结构将呈现新的变化，这体现在旧需求的迭代升级（追求更健康、更方便的食品饮料，如液态奶从普通白奶向酸奶、有机奶升级，酱油从普通生抽/老抽向零添加有机酱油升级）和新需求的次第涌现（如烘焙食品、速冻食品、宠物食品等新品类近年增速远高于GDP  增速、食品饮料行业平均增速）。需求端的新变化将给供给端带来新的业绩增长点，并成为企业市值壮大的基础。
        从点上看，部分老赛道历经数十年充分而激烈的市场竞争，已形成较为清晰的竞争格局，龙头企业已具备较为坚实的护城河，竞争优势有望在未来一个阶段继续保持甚至强化。比如：白酒赛道，贵州茅台以占全行业0.5%的产量，实现了占全行业10.8%的营收、26.3%的利润，在同行中已成为定价标杆，品牌充分占领高阶客群心智、产品供求紧平衡常态化，毛利率高达90%，销售费用率低于同类酒企。调味品赛道，海天味业已成为工艺创新、产品创新的引领者，先后主持和参与制定国家标准6  项、行业标准2项，逐步构筑起中国调味品行业最强大的营销网络，已成为业内少有的销售渠道覆盖全国的公司（线下覆盖全国31  个省级行政区域、320  多个地级市、1400  多个县域市场，链接经销商2600  多家、联盟商16000  多家，直控终端销售网点50  多万个）。乳制品赛道，伊利股份已稳居全球乳业十强行列，依托“织网计划”持续推进渠道下沉步伐，液态乳产品的渗透率连续保持提升态势、市占率已达35%左右，2017  年销售费用就超过行业内大多数上市公司一年的营业收入，竞争优势一目了然。从这些已步入平稳发展期的老赛道反观正处于高速成长期的新赛道，借鉴欧美日发达国家经验，我们认为，像烘焙食品、速冻食品、宠物食品等新赛道的头部企业，将充分享受海量民众新兴需求密集渐次释放的时代红利，如能在产品力、渠道力