可以看出此次刺激措施并非国家层面直接给予财政补贴，而是由国家制定整体方针，有条件的地方政府制定相关补贴细则和内容并承担补贴。这与上次家电下乡、节能补贴和以旧换新等刺激措施有所不同。上次措施是由中央财政安排补贴预算，国家统一推出财政补贴政策并给予补贴。我们认为基于不同地方政府收支存在差异，各地补贴的标准和额度也难以统一，最终产生的刺激效果将有一定的差异。
        （二）措施有利于推动家电行业产业升级
        中国家电行业经过多年的发展，已经取得了骄人的成绩。从总量上看，中国现在已经是世界上最大的家电生产和销售国，但从结构上看，绿色、智能产品的市场占比不高。根据中怡康数据，2018  年智能冰箱、空调和洗衣机的市场零售额份额分别为32%、44%和40%，仍有较大的提升空间。产业升级将成为我国家电业新的增长驱动力，产业升级的主要方向则为智能化和绿色化。本次措施明确提出要对新型绿色、智能化家电产品进行补贴，将有效刺激家电企业加大智能、绿色化家电产品的推出力度，从而推动家电及相关零部件行业的高质量发展和产业升级。
        （三）促进家电产品更新换代及时有效
        本次更新换代涉及的家电主要为冰箱、洗衣机、空调、电视机、抽油烟机、热水器、灶具等大家电和厨电。根据国家统计局数据，2017年我国城镇家庭空调、冰箱和洗衣机的百户保有量为128.60、98.00和95.70，农村家庭空调、冰箱和洗衣机的百户保有量为52.60、91.70和86.30，整体提升空间较小。我国上轮家电刺激政策距今已有10年左右，而白电的寿命多约为10年，受当时政策刺激购买的家电已步入更新期，但由于我国勤俭持家的消费理念，对于耐用消费品的家电，在还能使用的情况下，多数家庭会悬着继续使用，更新换代需求不强。本次刺激措施对更新换代进行补贴，将有效刺激消费者的更新需求。
        四、预计政策效果明显
        据国家发改委综合司巡视员刘宇南介绍，参照国家发改委、财政部曾经实施的‘节能产品惠民工程’，此次刺激措施采用财政补贴等方式推广高效节能智能产品，对购买一级能效的变频空调、冰箱、滚筒洗衣机、平板电视等产品的消费者给予适当补贴。若该政策在全国推广，在2019年至2021年期间，预计可以增加1.5亿台高效节能智能家电的销量，拉动消费约7000亿元，全生命周期节电约800亿千瓦时。按照三年消费7000亿元推算，平均每年约2333亿元，占2018年家用电器和音响器材类社会消费品零售总额8863亿元的26.32%，刺激消费政策将有效刺激家电行业消费。政策不但可以刺激消费，还可以促进节能减排，推进生态文明建设。按照全生命周期可以节电约800亿度测算，相当于三峡2018年发电量1016亿千瓦时的80%，节能效果显著。
        3．投资建议
        此次发改委推出的家电产品刺激消费政策为纲领性文件，具体效果和作用还有待具体补贴细则和方案出台。我们认为龙头企业由于研发能力较强，在产品智能、绿色化布局方面具有较强的技术支持，加上龙头企业规模较大，渠道布局较为充分，能够最大效率享受本次家电产品刺激消费红利。建议关注美的集团（000333）、格力电器（000651）和青岛海尔（600690）。
        4．风险提示
        宏观经济下行、原材料价格变动、汇率大幅波动、房地产调控、政策落地不达预期等。