我们看好2019年家电板块收益率，认为全年来看板块相对收益率概率大，下半年绝对收益率概率大。
        一月家电涨幅居前，白电龙头和厨电低估值板块领涨。从板块角度看，家电2019年1月至今涨幅居前。板块累计上涨12%，排名靠前2，对比全A实现超额收益8个百分点。2018年4季度期间情况累计下跌10%，排名17，对比2018年4季度当前板块出现显著好转。从个股观察，家电涨幅居前的主要为白电龙头及厨电等低估值子板块。其中老板电器、华帝股份1月至今累计上涨22%和14%。美的集团、格力电器和青岛海尔上涨14%、14%和12%，涨幅均位居板块个股前10。
        公募家电持仓降至标配略偏上水平，持仓集中的风险得到释放。从持股数量上观察，内资和外资出现明显背离，主要背离发生在2018年下半年。公募基金2018年上半年加仓家电板块，主要在于看好家电板块的业绩确定性及空调略超预期；下半年受多维度负面因素影响（如空调销量增速放缓、渠道库存爬升引发价格战担忧、地产后周期下厨电量价承压等）家电板块业绩短期承压，公募基金开始减持家电板块。截止2018年，公募家电持仓降至标配略偏上水平，公募持仓集中的风险得到有效释放。
       2018年至今外资续增配家电，2019年1月加速。二零一八年以来外资一直在加仓家电板块，多数主流家电公司的南水持股比例创新高。典型的家电白马公司如欧普照明南水持股达20%、美的接近15%、格力恢复到接近10%、海尔超过9%、老板电器接近13%。而长逻辑较好，市值较小的公司南水的加仓也明显，如奥佳华，最近半年南水持仓比例提高4倍。从过程看，美的最受外资青睐，持股比例一直提升，其次是欧普。从加仓节奏看，今年1月南水加速流入，老板、格力、美的、海尔、奥佳华增持比例居前，截止1月25日，持股占比提升2.2、1.3、1.1、1.1、0.6个百分点，对股价催化作用较大。
        展望2019年，家电有望成为外资优先配置板块。随着A股国际化持续推进，2019年南水规模有望进一步增长，根据中信证券研究部策略组观点，2018年北向资金净流入2942亿，预计2019年净流入将超4000亿。且南水配置54%仓位集中在TOP20的龙头，这个趋势持续，家电白马公司将持续受益。此外，今年不少外资机构对A股的配置将是0到1，预计此类机构配置时将会优选配置低估值、格局好的龙头公司。并且，A股配置资金占外资全球仓位比例较小，且投资期限更长，看重长期的配置而不需过多关注短期波动。因此，虽然1月以来南水持续提升，但短期也不用太担心其减仓。
       风险因素：宏观消费持续下滑；地产政策放松低于预期；补贴政策出台进程不及预期；消费电子龙头进入破坏竞争格局；全球贸易摩擦升级影响出口。