投资要点：
        维持目标价25.89元及“增持”评级。公司披露  2018  年业绩预告，实现归母净利润440  亿元（扣非净利润460  亿元）、每股收益2.21  元/股，符合预期。小幅下修2018-20  年EPS  为2.21（-3%）/2.34/2.48  元，现价对应2018年PE  为9  倍，维持目标价25.89  元，增持评级。
        业绩符合预期，非经支出预计不可持续。公司一体化经营稳健，全年实现归母净利润440  亿元（扣非净利润460  亿元），同比变化为-2.3%（2.0%），符合预期。非经常性损益带来的营业外支出主要为集团分离移交“三供一业”，发生相关支出所致，随着剥离逐渐完成，预计未来该部分非经常性支出对业绩的影响将会减弱。
        产能逐渐恢复+运力扩张，盈利存增长空间。受益宝日希勒（3500  万吨）、哈尔乌素（3500  万吨）的产量回暖，公司煤炭产量在2018  年10  月份增速转正，全年累计商品煤产量2.97  亿吨，同比增长0.4%，全年煤炭销量4.61  亿吨，同比增长3.9%，在“公转铁”大趋势下自有铁路优势更加明显。黄大铁路（4000  万吨/年）预计2019  年底开通，连接龙口港、东营港等山东港口带来煤炭下水增量，有望进一步提升公司整体盈利水平。
        电厂陆续投产，减弱业绩波动。公司2018  年发电、售电量2853、2676  亿千瓦时，增长8.5%、8.7%，目前仍有富平、庐江、北海、爪哇等项目待投产，投产后不仅提升收入规模，还将提升煤炭自用量，减弱业绩波动。
        风险提示。火电资产重组对财务报表的影响；煤矿产能释放不达预期；黄大铁路工程进度不及预期；资本开支和现金分红风险；宏观经济风险。