当前公司主要的风险敞口在于煤价和电价，煤价由于长协煤的存在，弹性已经大幅降低，电价则受宏观调控影响，目前并没有调整迹象，公司未来盈利和现金流相对其他企业而言十分稳定，在当前经济下行压力较大，不确定增强的市场环境下值得重点关注和配置。预计2018-2020  年公司EPS  分别为2.29、2.34、2.38  元/股，对应当前股价PE  仅8.4  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        煤炭：产量和成本稳定，价格收敛。公司现有产能3.4  亿吨，国内已无在建矿井，台格庙矿区作为神东接续基地还没有进入大规模开发期，未来几年产能保持平稳，产量还有小幅提升空间，主要是环保问题解决后的恢复。价格方面，神华自产煤都是年度长协定价，Q5500  动力煤2018  年均价仅558.5  元/吨，远低于650  的现货均价，未来现货价格波动对公司售价影响很小，煤炭板块盈利展望稳定。
        电厂：在建装机1232  万千瓦，发电量持续增长。公司火电装机5691  万千瓦，年发电量接近2800  亿度，在建1232  万千瓦装机，集中在2019  和2020  年投产，发电量还有约30%的增长空间；电价受宏观调控影响，公司没有定价权，展望稳定；成本方面，90%燃煤是内部供应，按长协计价，展望稳定。
        物流：铁路和港口盈利稳定。公司铁路里程2466  公里，仅次于中国铁总，布局环绕晋陕蒙煤炭主产区，发运量持续增长，充分享受供改红利，未来黄大线投产后，还可向山东延伸。铁路板块ROE  高达20%，优于14%的大秦铁路。港口方面，目前保持稳定，未来如果秦港退出煤炭吞吐业务，则天津南疆煤码头二期和黄骅港五期都可以启动。
        盈利预测及评级：预计2018-2020  年公司EPS  分别为2.29、2.34、2.38  元/股，对应当前股价PE  仅8.4  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：经济增速大幅下滑，需求萎缩，长协煤违约