投资收益下降、所得税率上升导致2018Q1-3  归母净利润同比下滑。公司2018Q1-3  实现毛利805.31  亿元（同比+5.82%），由于投资收益下降至4.47亿，而平均所得税率上升至22.8%，导致2018Q1-3  归母净利同比减少1%。
        煤炭分部毛利基本持平，发电、运输分部毛利大幅增长。2018Q1-3  煤炭分部实现毛利428.94  亿元（同比+0.4%），发电分部实现毛利142.66  亿（同比+31.5%），铁路实现毛利180.75  亿（同比+3.1%），港口实现毛利26.55亿（同比+6.2%），航运分部实现毛利7.27  亿（同比+31.9%）。
        煤炭：2018Q3  商品煤产量恢复增长，售价成本均有所增加。2018Q1-3  商品煤产量220  百万吨（同比-0.6%），销量340  百万吨（同比+3.6%），平均售价431  元/吨（同比+2.1%），自产煤单位成本111  元/吨（同比上升3.9%）。
        发电：售电量同比继续增加，度电售价增加且成本下降。2018Q1-3  发电量213.66  十亿千瓦时（同比+8.6%），售电量200.44  十亿千瓦时（同比+8.8%），平均售电价格315  元/兆瓦时（同比+1.94%），单位售电成本253.7元/兆瓦时（同比-1.4%）。
        运输：铁路周转量、煤炭装船量、航运周转量增加。2018Q1-3  自有铁路运输周转量达2114  亿吨公里（同比+2.8%），下水煤量199.1  百万吨（同比+1.7%），航运周转量为676  亿吨海里（同比+12.1%）。
        投资策略：预计2018-2020  年EPS  为2.38  元、2.52  元、2.59  元，对应10月30  日收盘价的PE  分别为8.2X、7.7X、7.5X，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、哈尔乌素矿复产进度缓慢