利润端增速显著高于收入端，主要原因一方面是高端产品线拉升整体毛利率，另一方面得益于汇兑损益，从三季报情况来看，我们预估全年+1.8  亿元的汇兑收益。各产品线维度，根据公司三季报及投资者关系记录，我们预计生命信息支持业务收入同比增长约22%，医学影像收入同比增速约24%，体外诊断板块同比增长约25%。发光、除颤、呼吸等成长性业务也继续保持快速增长。区域维度看，国内市场持续强劲增长，国际市场上，欧洲和拉美地区增长情况较为良好，拉动海外收入实现超过20%的同比增长。
        ■公司三大业务线均实现快速增长，发展均衡且规划明确。投资者关系记录显示：生命信息与支持产品线中，监护仪比重最高，约占40%。迈瑞监护仪拥有国际领先的技术水平，市场份额全球第三，国际市场仍有较大增长空间；中国市场份额超过50%位列各厂商第一，且处于持续提高阶段。此外除颤仪与麻醉机虽体量不及监护仪，但增速较快，近两年复合增长率均超过20%。体外诊断产品线，血球业务占比最高，约占50%，生化业务次之，约占30%，国内市场排名分别为第二、第三。免疫发光是下一阶段体外诊断产品线的重要增长点，公司正致力于完善相关产品性能和质量，并进一步补充试剂种类，努力缩小和国外巨头的差距。此外，公司的流水线产品性能较好，精准度高，也将继续带动增长。医学影像产品线中超声业务占比最高，约为70%。公司对美国超声公司Zonare  的并购整合使公司相比其他国内公司具有更显著的技术优势，同时公司的高端彩超产品开始发力西欧和美国市场，目前公司高端超声已进入中美欧教学医院，超声产品的毛利率也相应提升。国内市场公司超声销售额排第三，下一阶段公司将以继续拓展全球市场为目标。
        ■高端产品不断上市改善结构提升整体毛利率，同时聚焦主业战略增强业务协同降低管理费用。近两年公司高端产品如超昆仑系列、高端监护仪N  系列检测流水线CAL8000  与SAL  8000、全自动化学发光仪  CL-6000i  等逐步推向市场，客户认可度高，附加值高带动毛利水平提升。其次，体外诊断业务中毛利较高的试剂收入占比提升，同样对整体毛利有正向贡献。同时，公司于2015  年采取聚焦主业、降本增效的战略调整，增强了资源集中的协同作用，产线内销售效率得到有效提高，随着产量销量的提升规模效应逐步显现，从而较好地控制了管理费用率。
        ■公司与深圳市光明区政府签订战略合作协议，在光明区投资建设公司总部及制造基地项目进一步扩大产能。2018  年12  月5  日，光明区政府与公司签订协议，支持公司在光明区投资建设迈瑞总部及制造基地项目，计划2019  年6  月底前供应占地面积约  7.5  万平方米的生产用地和约  2  万平方米研发总部用地。光明区区位优势明显，地处广深港经济主轴和珠江口新兴城市发展带的重要节点。公司通过本次合作，可继续优化、扩充产能，丰富产品结构，加强技术研发能力，拓宽产业链合作，保障上游原料的稳定供应，从而提升公司中长期的盈利能力。
        ■公司具有出色的海外销售能力，国际市场收入不断上升。公司产品自2000  年出口海外，2007  年实现海外收入于内部占比近半，2008  年之后开启海外并购整合之路，着力搭建成熟的海外运营平台。参考历年年报，2017  年，公司海外收入达51  亿，同比增长13%，占公司营收总额的46.02%。其中，北美地区占比13%，欧洲占比9%，拉美占比6%，其他地区占比18%。北美地区是销售增速最快的海外区域，2014-2017  年复合增长率达11%。产品目前已进入  2/3  的美国医院，在欧洲拥有100  家教学医院。随着品牌力的逐步提升，公司将继续加深海外市场的渗透。
        ■贸易摩擦对公司美国业务影响有限，主要体现在加税对成本的影响上，并不影响销售和购买行为。公司三季报显示：2018  年前三季度公司美国市场收入约占10%，所有销往美国的产品都包含在第一批  340  亿加税清单中，从2018  年7月6  日开始加征。根据公司测算，贸易战摩擦对公司净利润影响很小，若按17年年化模拟，则对净利润增长的影响是个位数。考虑到美国医疗市场在全球的领先地位和先进技术优势，公司依然重视美国市场的战略意义，不会减少对美国市场的投入。近几年公司推出的创新型产品也十分迎合美国主流医院的临床需求，具有相当竞争力。
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