▍四季度行业景气维持高位，公司净利润超预期。公司发布18年业绩快报，公司2018年归母净利润同增10%-30%，实现归母净利润74.9-88.5亿元，超市场预期。其中Q4单季度净利润区间为14.9至28.5亿元。Q4业绩超预期主要由于11-12月行业保持高景气：根据内燃机协会，潍柴动力多缸柴油机11月\12月销量分别为6.11万台和6.07万台，而1-10月公司平均销量为5.74万台。
        ▍潍柴的实际业绩增速一般位于业绩预告区间上半段。我们梳理了过往19次业绩预告和业绩预测，通过计算净利润增速区间和实际净利润增速，发现潍柴动力共有4次最终业绩处于预告区间下半段，10次位于预告区间上半段，5次高出业绩预告区间，0次低于业绩预告区间。区位中位数为63%，区位平均数为83%（0%代表业绩预告区间下限，100%代表上限）。若按照此次预告区间中枢20%测算，18年净利润为81.7亿元；按中位数测算，18年净利润为83.5亿元（同比+22.6%）；按平均值测算，2018年净利润为86.2亿元（同比+26.6%），以上三种测算都超出市场一致预期。
        ▍潍柴动力是重卡行业中具有明确阿尔法的企业。公司在三个层面具有明确的市场份额提升空间：1、重卡客户方面，预计一汽解放（长春）、中国重汽集团都是重要的潜在客户；2、排放升级的背景下的非道路发动机业务市场；3、海外市场的拓展。同时，公司目前估值处于历史最低的区间，股息率达到5%以上，具有较高的安全边际。当前潍柴动力A股相比H股已经从2018年10月底的溢价10%演变为折价3%。同时，潍柴动力A股的“南水”持股比例持续提升，目前已经达到了创纪录的6.4%，我们继续看好投资者结构改变对公司估值的抬升。
        ▍风险因素：重卡销量不达预期；海外业务进展不达预期；计提大额商誉减值。
        ▍盈利预测及估值：维持公司2018/19/20年EPS预测1.00/1.09/1.21元（2017年EPS  0.85元）。当前A股股价8.72元（H股股价10.40港元），对应2018/19/20年8.6/7.9/7.1倍PE（H股8.8/8.1/7.3倍）。公司当前股息率5%以上，具有较强的安全边际。长期看，公司是具有全球核心竞争力的中国先进制造企业，参考行业相对估值，我们认为，公司合理估值为2018年15倍PE，目标价15.0元（H股：17.8港元），维持“买入”评级。