公司三季度实现营业收入359.19  亿元，同比下滑8.46%，实现归母净利润16.09  亿元，同比减少17.63%，主要由于重卡行业三季度销量同比下滑21.3%，环比下滑35.7%，而公司合并报表的收入和净利润增速下滑幅度均小于重卡行业，符合预期。
        非道路发动机支撑销量，盈利能力在规模效应降低后有所下降。公司发动机板块（母公司）Q3  实现营业收入78.92  亿元，环比下滑25.7%,小于重卡行业环比下滑幅度（-35.7%），主要由于非道路发动机快速放量，平滑重卡发动机销量下降带来的影响。母公司Q3  净利润7.57  亿元，环比下滑66.1%，毛利率环比减少6.3  个百分点，主要原因包括：销量减少带来的规模效应降低；产品结构变差（重卡发动机销量占比减少）；大排量发动机由于LNG  发动机需求减少占比下降。
        海外业务稳健增长，收购整合初见成效。凯傲三季度订单为20.60  亿欧元，同比增长11.5%，实现营业收入18.96  亿欧元，同比增长3.5%，净利润实现0.96  亿欧元，同比增长21.8%。凯傲净利润增速较快的原因主要是由于收购德马泰克后的整合已见成效，其供应链部门的EBT同比提升了125%，收购德马泰克产生的摊销（PPA）同比减少了0.25亿欧元。
        投资建议：短期行业销量稳定+格局优化+份额提升，长期非道路和海外业务高成长性体现，加上高分红率，公司有较高的长期投资价值。预计公司2018-2020  年EPS  为0.94、1.04、1.10  元，对应PE  为7.9、7.2、6.8X，维持买入评级。
        风险提示：
        1.  重卡行业销量持续下滑；
        2.  行业竞争加剧，公司市占率下滑。