公司第3  季度营收、业绩均同比下降，主要受重卡销量同比下降影响，根据中汽协统计，今年7-9  月我国重卡销售22.4  万辆，同比下降21.3%；今年1-9  月我国重卡累计销售89.6万辆，累计同比增长3.2%。公司第3  季度销售毛利率21.3%，同比下降1.3pct；销售净利率6.0%，同比下降0.2pct。费用率方面，公司第3  季度销售费用率同比下降0.4pct，管理（含研发）费用率同比增加0.5pct，其中研发费用率同比增加0.9pct，财务费用率同比下降0.5pct，主要由于利息支出、汇兑损益减少和利息收入增加所致。
        重卡排量升级趋势确定，公司有望享受渗透率、市占率双升的红利
        我们认为3  季度重卡销量同比下降主要受高基数扰动，但不能说明是趋势的拐点，重卡行业未来5-10  年销量增长空间不会太高，但稳定性提升，行业产值和利润水平仍有很大的上升空间，主要原因在于重卡行业资本性支出和研发投入高点已过，产能下降而集中度在提升，排量升级高端化提速将带来单价增长和利润率的提高。
        公司是国内规模最大的重型柴油发动机企业，根据中机中心统计，18年1-9  月公司重卡发动机零售份额达30.2%，仍处于市场领先地位。受益于重卡高端化进程，公司大排量发动机WP13  零售占比仍在提升，有助于公司提升重卡发动机总体市占率和盈利能力。
        投资建议
        公司作为重卡发动机领先企业，大排量重卡发动机渗透率提升将有利于提升公司盈利水平，目前公司估值反映了对未来的悲观预期。我们预计公司18-20  年EPS  为1.00/1.1/1.2  元，对应当前股价的PE  为7.5/6.9/6.5倍，给予“买入”评级。
        风险提示
        宏观经济不及预期；重卡行业景气度不及预期；海外市场经营风险