扣非后归母净利同比下滑，我们认为主要由于：1）毛利率延续2018年前三季度的下降趋势；2）公司2018  年推行股权激励计划，费用支出增加。非经常性损益主要来自政府补贴和理财收益增加。
        短期受地产影响，不改长期成长性
        短期来看，家居业务受房地产影响较大，导致整体收入增速放缓，但是公司已经采取相应措施：线下培育经销商从“坐商”向“行商”的能力转型，持续完善门店运营的标准化，推动门店运营效率提升，未来收入增速有望恢复。
        长期来看，行业增速放缓有利于行业洗牌，有利于推动照明行业集中度的提升，公司作为照明行业B2C  的龙头，公司的份额有望持续提升；同时公司积极拓展商用领域以及海外市场，有望为公司带来新的增长。
        投资建议
        我们认为：1）市场集中度提升；2）消费升级趋势持续，基于此，我们预计2018-2020  年归母净利为9.0、10.8、12.9  亿元，同比增速分别为33%、19%、20%。短期来看，受房地产市场影响，公司业绩增长放缓，欧普照明最新收盘价对应2018  年估值22.9xPE，PEG  在1  附近，估值接近合理水平；长期来看，公司作为家居照明龙头企业，积极拓展家用和商用渠道，未来市场份额有望持续提升，业绩保持稳定增长，维持“增持”评级。
        风险提示：原材料大幅涨价；房地产市场出现大幅波动；行业竞争环境恶化。