业务多点开花，长期成长无虞：18  年定制家具行业面临着地产销售面积增速下滑、行业竞争加剧、渠道分流等挑战，公司依靠多品类协同、大宗业务、整装模式的发展取得了持续较快增长，保障其长期成长性。
        多品类协同发展：公司在厨柜领域已是行业绝对龙头，近年来通过年轻化品牌欧铂丽覆盖更大客户群，并加强大宗业务实现新增长；衣柜方面公司规模与店面数量仅次于行业龙头索菲亚，受益于全屋定制趋势与营销产品端的优势，衣柜业务仍保持高速成长；此外定制木门、整装卫浴业务完善大家居品类布局；多品类拓展能力保障欧派在较大规模下依然实现高成长。
        与优质地产客户强强联合：我国目前全装修渗透率约为20%，“十三五规划”要求在2020  年30%的新建住宅为全装修，欧派作为橱柜行业龙头在保证业务现金流和盈利性要求前提上加大和优质地产客户进行合作，精装房业务比例持续提升。
        探索整装大家居模式：公司在17  年开展大家居店的基础上，18  年公司根据不同城市和经销商的实际情况，开展整装大家居、微型大家居等新模式，宜宾作为公司首家整装大家居城市试点，我们看好整装大家居对于定制家居商业模式的升级以及客单价提升的空间，未来增长空间值得期待。
        渠道建设能力&经销商资源构建核心优势：欧派作为定制行业最大龙头，其完善的渠道建设能力与优质的经销商资源构建其护城河；公司门店数量、经销商经营能力均较同业优势明显，一方面得益于率先进入行业发展经销体系的先天优势，另一方面公司拥有成熟完善的管理、考核、培训体系，明晰公平的考核机制保障经销商良性竞争，多维度赋能激励其快速成长壮大。
        行业集中度提升趋势明显：18  全年国内商品房住宅销售面积为14.8  万平方米，同比增长2.2%，地产销售增速下行导致客流量明显下滑、行业竞争加剧，龙头企业一方面依靠品牌效应&完善经销体系保持对中小品牌的优势，另一方面大型卖场资源向头部家具品牌集中，大量依靠低价竞争的中小品牌或将获客渠道进一步被压缩；作为行业龙头欧派有望加速提升市场份额。
        盈利预测与评级：我们预计公司18、19  年净利润分别为15.6  亿元、18.3  亿元，同比增长19.9%、17.1%，目前股价对应18、19  年PE  分别24  倍、21  倍，参考同业给予公司19  年22-25  倍PE  估值，对应合理价值区间为95.70~108.75元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：地产销售增速持续下行；原材料价格波动风险。