公司2018  年预计实现营收111.7-121.4  亿元，同比增长15%-25%，归母净利润15.0-16.3  亿元，同比增长15%-20%，归母扣非净利润14.3-15.5  亿元，同比增长20%-30%。在地产下滑竞争加剧的市场环境下，公司营收保持了稳健增长，我们估算公司Q4  增速相对于Q3  稳中有升，一方面渠道加密及下沉扩大市场覆盖范围，另外多品类大家居战略顺利施行助客单价提升。我们预计公司橱柜受精装房普及影响，全年营收为个位数增长，衣柜业务在渠道弹性加持下，预计能超30%增速，木门业务因基数较小，且是公司今年重点发力项目，增速预计不低于去年同期。
        巩固渠道、布局整装，稳步提升市场份额。2018  年是地产下滑与渠道碎片化、多元化发展的一年，公司一方面加大经销商培育发展，助其降压减负，强固根基，巩固经销商盈利能力，寻求逆势突破；另一方面深挖精装、整装、家装等市场，通过推出专供产品套餐等方式满足不同客户需求，向装修前端流量入口布局，归集更多客户流量，驱动客户数增长。
        市场低迷期公司竞争优势增强。公司拥有布局最早的全品类矩阵，大家居业务与整装业务试行顺利，经销商数量与质量均处行业领先水平，在市场环境不利的情况下具有更强的抗风险能力，我们认为公司在市场低迷期竞争实力得以加强和彰显，看好其传统业务的稳健与大家居等新业务步入正轨后的加速放量。
        地产竣工修复估值，静待行业回暖。12  月地产竣工面积同比转正，同时部分地产调控政策出现一定放松，市场对地产后周期产业链信心有所恢复，家电家居龙头有估值修复行情。我们认为家居板块目前景气仍处低位，草根调研反馈经销商压力仍然较大，18  年上半年基数较高，市场整体回暖仍然要到下半年。
        评级面临的主要风险
        地产成交量大幅下滑；  欧铂丽及大家居业务发展不达预期。
        估值
        公司全品类矩阵与优质经销商资源助力营收稳健增长，整装大家居等新业务孕育新营收增长点，由于公司加大了对经销商扶持力度，我们小幅调整2018-2020  年每股收益为3.81/4.54/5.28  元，  同比增长23.1%/19.2%/16.3%，对应2019  年PE20X，维持买入评级。