收入方面，由于17Q3  收入基数高，18Q3收入同比增速低（11%），因而18Q4  收入同比增速将较Q3  有所改善，我们预计全年收入增速与前三季度基本一致（Q1-3  增速18.7%）。净利方面，由于股权激励预计大概率达成，根据股权激励要求，2018  净利将较2016  年增长69%，因而预计2018年归母净利16.06  亿元，同比增长23.5%，维持稳健增长，其中Q4  归母净利4.06  亿元，同比增长14%，增速环比回落。此外，扣非增速高于利润增速，主要与政府补贴下降有关。
        地产下行，市场萎缩带来收入增长压力。2017  年下半年以来，地产竣工面积同比下滑且不断恶化，2018  年同比下滑8%。且橱柜由于渗透率较高及受精装房挤压，市场萎缩带来一定增长压力。我们判断，欧派2018  年橱柜收入低个位数增长，衣柜由于行业渗透率仍有提升空间，收入增速与前三季度持平。
        大家居战略或将成为新发展驱动力。定制家居行业由于渗透率提升压力及地产下行压力，处于周期下行阶段，且面临整装及精装分散流量的考验。欧派家居在传统大家居基础上开展整装大家居等新模式的尝试，一定程度上减弱了地产带来的直接影响。宜宾市作为首家整装大家居试点，自18  年5  月至7  月接单602  户，业绩预计超过2500  万。目前公司整装大家居开业  21家，第二批  40  多家店的筹备工作也在有序推进。
        盈利预测与评级：我们持续看好公司的内生增长能力和长期竞争优势，并且判断2019  年整装渠道运营趋于成熟，有望为收入贡献稳定可观的增量。预计公司2018-2020  年EPS  分别为3.82/4.44/5.11  元，同比增速为23.48%/16.15%/15.13%，对应PE  分别为23.8/20.5/17.8X，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：地产销售低迷，行业竞争加剧，大家居不及预期。